Piyasalar alt üst oldu. Federal Rezerv, toparlanmanın gidişatı hakkında sorular belirirken, ekonomiyi soğutmak için adımlar atıyor. Ve manşetler, devlet tahvili getirilerinin iki yılın en yüksek seviyelerine yakın olduğunu ilan ediyor.
Ancak tahvillerle ilgili çarpıcı olan şey, ekonomi genelinde faiz oranlarını etkileyen getirilerin artması değil. O kadar düşük kalıyorlar ki.
Geçen yıl, tüketici fiyatlarının 1980’lerin başından bu yana görülmemiş bir hızla artmasıyla birlikte, getirileri enflasyonun yatırımcı portföyleri üzerindeki etkisini önemli ölçüde telafi etmeye yetecek kadar yüksek olmadıkça tahvil talebinin düşeceği geleneksel bir varsayımdı.
Tahvil alımları yine de rekor seviyelerin yakınında kaldı ve bu da getirileri aşağı çekti. 22 trilyon dolarlık ABD devlet tahvili piyasasındaki kilit menkul kıymet olan 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi yaklaşık yüzde 1,8’dir. Bu, kabaca pandeminin arifesinde veya Donald J. Trump’ın başkan seçildiği zaman, hatta on yıl önce, enflasyonun yıllık yüzde 7’ye kıyasla sadece yüzde 1,7’de çalıştığı zamandı. -Aralık ayında Tüketici Fiyat Endeksi’nde yıllık artış kaydedildi.
Geçen baharda bu verileri piyasa uzmanlarının yanından geçirmiş olsaydınız, MetLife’ta sabit gelirli portföy yöneticisi Scott Pavlak, “Sanırım sokakta size inanacak birini bulmakta zorlanacaktınız” dedi. Yatırım Yönetimi.
10 yıllık Hazine getirisi, diğer birçok faiz oranı için bir ölçüt olduğundan, ipotek ve kurumsal borç oranları da tarihi düşük seviyelerine yakın. Ve ABD hükümetinin aşırı bütçe açığı harcamalarına rağmen – ki bu standart teoriler bir ülkenin borçlanmasını daha pahalı hale getirmeli – devlet borçlanma senetlerine olan talebin devam etmesi, yatırımcıların enflasyona göre düzeltilmiş koşullarda Hazine bonolarını almak yerine elinde tutmak için ödeme yapmaları anlamına geliyor. olumlu bir dönüş.
Bu tuhaf olgunun başlıca nedenleri arasında enflasyonla ilgili uzun vadeli beklentiler, dünya çapında büyük (ve eşit olmayan bir şekilde dağılmış) servet artışı ve yuva yumurtalarını hisse senedi oynaklığından korumak isteyen artan emekli bebek patlamaları sayılabilir.
Ve bunun kamu maliyesi için potansiyel olarak büyük sonuçları var.
Küresel bir banka olan ING’de araştırma başkanı olan Padhraic Garvey, “Hükümetler agresif bir harcama programına dahil olmak istediyse, şimdi tam zamanı” dedi. “Mümkün olduğunca uzun vadeli tahvil ihraç etmek ve uzun vadeli yatırım planlarına devam etmek için mükemmel bir zaman – ve bu planların getiri oranı fonlama maliyetlerini aştığı sürece, kendileri için ödeme yapıyorlar. ”
Fed’in Rolünün Tartılması
ABD tarafından ihraç edilen devlet borcu, birkaç istisna dışında, küresel piyasadaki en güvenli finansal varlık olarak değerlendirildiğinden ve bu borç, sistemik olarak önemli trilyonlarca dolarlık işlemin teminatı olarak kullanıldığından, aylık ve haftalık dalgalanmalar 10 yıllık not gibi kilit ABD Hazineleri yakından izleniyor.
ABD’de Enflasyonu Anlayın
Merkez bankasını eleştirenlerden bazıları, (yetkililerin geri çevirdiği) Fed’in agresif önlemlerinin, piyasaları istikrara kavuşturmak için pandeminin başlangıcında gerekli olabileceğini kabul ediyor. Ancak, bir başka ekonomik teşvik biçimi olan programının, talebi artırarak ve oranları düşük tutarak enflasyonu kışkırtarak çok uzun süre devam etmesinde ısrar ediyorlar – bu, fiyat artışlarından korunmak için daha yüksek getirilerden yararlanabilecek tasarruf sahiplerine zarar veren bir denklem.
Yine de, çoğu ana akım analist, para politikasının ötesinde daha geniş bir birleştirici faktörler bamyası belirleme eğilimindedir.
Birçok büyük piyasa katılımcısı, yüksek büyüme ve yüksek enflasyon ekonomisine rağmen bu inatla düşük getirileri, yatırımcılar arasında daha yavaş büyüme ve daha ılımlı fiyat artışlarının eninde sonunda yeniden ortaya çıkabileceğine dair genişleyen bir algıya bağlıyor.
Deutsche Bank’ın kıdemli ABD ekonomisti Brett Ryan, “Enflasyon yükselirken, kalıcı olmasını beklemiyorlar” dedi. “Başka bir deyişle, uzun vadede, pandemi sonrası dünya, ekonominin pandemi öncesi durumuna çok benzeyecek gibi görünüyor. ”
Uzun vadeli enflasyon beklentileri, önümüzdeki 10 yıl boyunca hala yaklaşık yüzde 2,4’lük bir yıllık oranda nispeten sabitlenmiş durumda. Bu, piyasaların, borçtaki büyük artışa ve dolar arzına rağmen Fed’in enflasyonun yukarı yönlü hareket etmesini engelleyeceğini düşündüğünü gösteriyor.
Liman Arayışında Bir Çok Nakit
Faiz oranlarını aşağı çeken güçlü bir unsur, 2000’den 2020’ye -bir dot-com balonunun patlaması, dünyanın bankacılık sisteminin çöküşü ve ticari faaliyeti alt üst eden bir pandemiyi içeren bir dönem- net değer açısından küresel servetin üç kattan fazla artmasıdır. 510 trilyon dolar. Ortaya çıkan tasarruf fazlalığı, özellikle devlet tahvilleri için piyasayı derinden etkiledi.
Servetin büyük çoğunluğu, sınırsız şirketlerde ve bu sermayeyi güvenli bir yere park etmek ve parasının nakit olarak daha hızlı değer kaybetmek yerine bir miktar faiz kazanmasına izin vermek için umutsuz çok uluslu bir elit için birikmiştir. Parayı ulusal bir hükümete kendi para biriminde ödünç vermeyi ihtiyatlı bir yatırım olarak görüyorlar çünkü en kötü ihtimalle borç, o para biriminden daha fazlasını yaratarak geri ödenebilir.
Bu yatırımcıların dezavantajı, yalnızca çok sayıda istikrarlı, güçlü ülkenin bu ayrıcalığa sahip olmasıdır: Bu fahiş düzeydeki zenginlik ve güvenli liman kıtlığı karışımı, en azından şimdilik, güvenilir devlet borçlanma senetlerine yönelik derinleşen bir iştahı uyandırdı — özellikle ABD Hazineleri.
“Dolarlarınızı gerçekten risksiz bir şekilde geri almak ve saklamak için, onları başka nereye koyacaksınız?” diye sordu Westwood Capital yatırım bankasının yönetici ortağı Daniel Alpert.
Arz ve talep ilkesinin önereceği gibi, yüksek talep ve düşük arz kombinasyonu, Hazine bono fiyatlarının yüksek tutulmasına yardımcı oldu ve bu da daha düşük getiri sağlıyor.
Demografik değişiklikler de tahvil trendlerini etkiliyor. Gelişmiş ekonomilerdeki yüz milyonlarca insan emekliliğe yaklaştıkça veya emekli olurken, varlıkları için borsadan daha güvenli yerler arıyor.
Ritholtz Wealth Management kurumsal varlık yönetimi direktörü Ben Carlson, enflasyonist bir ortamda bile, “insanlardan sabit gelirli getiri için bu kadar büyük bir talep var” dedi. “Borsada parası olan ve çok iyi durumda olan tüm bu bomer emeklilere sahipsiniz, ancak yakında maaş çekleri almayacaklarını biliyorlar ve getiri ve istikrar sağlamak için portföylerinin bir kısmına ihtiyaçları var. ”
Federal Harcama için Çalışma Odası
ABD Hazine piyasası, yirmi yıl önce 3 trilyon dolardan kabaca 23 trilyon dolara büyüdü – doğrudan gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 120’sine yükselen ulusal borçla birlikte, yüzde 55’ten.
Ancak Amerikan hükümetinin borçlanma maliyetleri yükselmeye değil, düşmeye başladı. Vanderbilt Üniversitesi’nden hukuk profesörü Yesha Yadav, bursu Hazine piyasasının yapısını ve piyasa yapısını ve düzenlemeler.
ABD hükümetinin borcuna borçlu olduğu faiz ödemelerinin maliyeti, ulusal borcun GSYİH’nın yalnızca yüzde 44’ü olduğu 1991’de gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 3,2’si ile zirveye ulaştı. Bu ölçüye göre, faiz maliyetleri şimdi yaklaşık yarı yarıya o zamanlar ne idiler.
Hazine’de eski bir uluslararası ekonomist olan ve şu anda George Mason Üniversitesi’nin Mercatus Merkezi’nde kıdemli araştırma görevlisi olan ve liberteryen- David Beckworth, “Dünyanın Hazine tahvillerini elinde tutma talebi yeterince güçlüyse, o zaman bütçe açıklarını yönetmek sürdürülebilir olabilir” dedi. odaklı düşünce kuruluşu.
Enflasyon F.A.Q.
<saat/>
Kart 1 / 6
Enflasyon nedir? Enflasyon zamanla satın alma gücü kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyonun nedeni nedir? Artan tüketici talebinin sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla pek ilgisi olmayan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon nereye gidiyor? Yetkililer, fiyatlar çok hızlı yükselse bile, hızlı enflasyonun ekonomik ortamın kalıcı bir özelliği haline geldiğine dair henüz kanıt görmediklerini söylüyorlar. Enflasyon patlamasının azalacağına inanmak için pek çok neden var, ancak bazı endişe verici işaretler bunun sürebileceğini gösteriyor.
Enflasyon kötü mü? Koşullara bağlıdır. Hızlı fiyat artışları sorun yaratır, ancak makul fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve iş büyümesine yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir bölümünü gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıkları için, yoksul haneler için enflasyonu omuzlamak özellikle zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkileyebilir mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Başkan Biden’ın önde gelen ekonomik danışmanlarından Jared Bernstein, borcu ödemenin gerçek maliyetinin “çok düşük olduğunu” söyledi. Hazine Bakanı Janet L. Yellen, son aylarda ülkenin borç yükü konusunda benzer iddialarda bulundu. Ve bu “gerçek maliyet” çerçevesi, 19 Cumhuriyetçinin katıldığı Demokratlar, açıkları 250 milyar dolardan fazla artırması beklenen 1 trilyon dolarlık bir altyapı faturasını kabul ettiğinde, bir tür retorik merhem olarak kullanıldı.
Sn. Bernstein, borç finansmanının yeri olsa da, Beyaz Saray’ın da gündeminde kesin sınırlar olduğuna inandığını belirtti. “Bütün bunların sonucu, kademeli olarak artan gelirler ve bazı borçlanmalarla finanse edilen yüksek getiri ile temel kamu mallarına yapılan yatırımların bir karışımı olacak. ”
İleriye ve Geçmişe Bakmak
Bu dibe vuran borçlanma maliyetlerinin önemli ölçüde artması için ne olması gerekirdi? Fed politikasında bir güven krizi, jeopolitik bir kriz veya Fed’in enflasyonu öldürmek amacıyla kilit faiz oranlarında keskin artışlar olabilir. Daha kolay hayal edilebilecek bir durumda, bazıları, enflasyonun yılın ikinci yarısında mevcut seviyelerine yakın kalması durumunda, tahvil alıcılarının sabrını yitirebileceğine ve getiriler yükselen fiyatlar ile daha uyumlu hale gelene kadar alımları azaltabileceğine inanıyor.
Sorumlu Federal Bütçe Komitesi’nin kıdemli politika direktörü Marc Goldwein, bunun sonucunda ortaya çıkan yüksek borç faiz ödemelerinin bütçe kesintilerini zorunlu kılacağını söyledi. Bay Goldwein’in denk bütçeler için baskı yapan kuruluşu, geçen yılki düşük oranlarda bile, federal hükümetin faiz ödemelerine 300 milyar doların üzerinde – gıda pulları, barınma, maluliyet sigortası, bilim, eğitim için yaptığı bireysel harcamalardan daha fazlasını – harcayacağını tahmin ediyordu. veya teknoloji.
Geçen ay, sağ eğilimli Manhattan Enstitüsü’nün kıdemli bir üyesi olan Brian Riedl, “Daha Yüksek Faiz Oranları Washington’u Federal Borç Krizine Nasıl İtebilir?” başlıklı bir makale yayınladı. “Borçların, herhangi bir yeni teklif yasalaştırılmadan önce bile sürdürülemez seviyelere ulaşacağı tahmin ediliyor” sonucuna varıyor. ”
Bay Reidl, oranları aşağı çeken dengeleyici küresel ve demografik eğilimlerin “ağır borç alan federal milletvekillerine tesadüfi ve muhtemelen geçici bir sübvansiyon olduğunu” yazıyor. “Bu eğilimlerin devam edeceğini varsaymak,” dedi, “hızlı bir şekilde kötüleşen savunmasına rağmen, birkaç sezon boyunca genel galibiyet-mağlubiyet rekorunu iyileştirmeyi başaran, kendinden memnun bir futbol takımı olmak gibi olurdu. rakiplerini geride bırak. ”
Ancak en az bir tarihsel eğilim, oranların uysal kalacağını gösteriyor: dünya çapında altı yüzyıla dayanan reel faiz oranlarında genel bir düşüş.
2020’de İngiltere Merkez Bankası tarafından yayınlanan ve Yale School of Management’ta doktora sonrası araştırma görevlisi olan Paul Schmelzing tarafından yazılan bir makale, siyasi ve finansal sistemler küreselleştikçe, yenilendi ve olgunlaştıkça, temerrütlerin en güvenli borçlular – güçlü hükümetler – arasında olduğunu buldu. sürekli gerilemiştir. Makalesine göre, bir sonuç, “belirli parasal ve mali tepkilerden bağımsız olarak, reel oranların yakında kalıcı olarak negatif bölgeye girebileceği” olabilir ve enflasyon oranından daha az getiri sağlayabilir.
Piyasalar arasında hala geçerli olan eski bir kural, yüksek riskli bahislerin yatırımcıları daha yüksek getiri ile ödüllendirdiği, ancak borç alanlar için yüksek kredi maliyetleri getirdiğidir. Düşük riskli yatırımlar ise ucuz borçlanma maliyetleriyle birlikte gelir. Fed ve diğer merkez bankaları, sistematik olarak en önemli hükümetleri istikrara kavuşturabileceklerini (veya kurtarabileceklerini) sürekli olarak kanıtlarlarsa, yatırım riskleri düzleşir – ve önümüzdeki yıllarda borç almak için bol bol boşluk olabilir.
Ancak tahvillerle ilgili çarpıcı olan şey, ekonomi genelinde faiz oranlarını etkileyen getirilerin artması değil. O kadar düşük kalıyorlar ki.
Geçen yıl, tüketici fiyatlarının 1980’lerin başından bu yana görülmemiş bir hızla artmasıyla birlikte, getirileri enflasyonun yatırımcı portföyleri üzerindeki etkisini önemli ölçüde telafi etmeye yetecek kadar yüksek olmadıkça tahvil talebinin düşeceği geleneksel bir varsayımdı.
Tahvil alımları yine de rekor seviyelerin yakınında kaldı ve bu da getirileri aşağı çekti. 22 trilyon dolarlık ABD devlet tahvili piyasasındaki kilit menkul kıymet olan 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi yaklaşık yüzde 1,8’dir. Bu, kabaca pandeminin arifesinde veya Donald J. Trump’ın başkan seçildiği zaman, hatta on yıl önce, enflasyonun yıllık yüzde 7’ye kıyasla sadece yüzde 1,7’de çalıştığı zamandı. -Aralık ayında Tüketici Fiyat Endeksi’nde yıllık artış kaydedildi.
Geçen baharda bu verileri piyasa uzmanlarının yanından geçirmiş olsaydınız, MetLife’ta sabit gelirli portföy yöneticisi Scott Pavlak, “Sanırım sokakta size inanacak birini bulmakta zorlanacaktınız” dedi. Yatırım Yönetimi.
10 yıllık Hazine getirisi, diğer birçok faiz oranı için bir ölçüt olduğundan, ipotek ve kurumsal borç oranları da tarihi düşük seviyelerine yakın. Ve ABD hükümetinin aşırı bütçe açığı harcamalarına rağmen – ki bu standart teoriler bir ülkenin borçlanmasını daha pahalı hale getirmeli – devlet borçlanma senetlerine olan talebin devam etmesi, yatırımcıların enflasyona göre düzeltilmiş koşullarda Hazine bonolarını almak yerine elinde tutmak için ödeme yapmaları anlamına geliyor. olumlu bir dönüş.
Bu tuhaf olgunun başlıca nedenleri arasında enflasyonla ilgili uzun vadeli beklentiler, dünya çapında büyük (ve eşit olmayan bir şekilde dağılmış) servet artışı ve yuva yumurtalarını hisse senedi oynaklığından korumak isteyen artan emekli bebek patlamaları sayılabilir.
Ve bunun kamu maliyesi için potansiyel olarak büyük sonuçları var.
Küresel bir banka olan ING’de araştırma başkanı olan Padhraic Garvey, “Hükümetler agresif bir harcama programına dahil olmak istediyse, şimdi tam zamanı” dedi. “Mümkün olduğunca uzun vadeli tahvil ihraç etmek ve uzun vadeli yatırım planlarına devam etmek için mükemmel bir zaman – ve bu planların getiri oranı fonlama maliyetlerini aştığı sürece, kendileri için ödeme yapıyorlar. ”
Fed’in Rolünün Tartılması
ABD tarafından ihraç edilen devlet borcu, birkaç istisna dışında, küresel piyasadaki en güvenli finansal varlık olarak değerlendirildiğinden ve bu borç, sistemik olarak önemli trilyonlarca dolarlık işlemin teminatı olarak kullanıldığından, aylık ve haftalık dalgalanmalar 10 yıllık not gibi kilit ABD Hazineleri yakından izleniyor.
ABD’de Enflasyonu Anlayın
- Enflasyon 101: Enflasyon nedir, neden yükseliyor ve kime zarar veriyor? Rehberimiz her şeyi açıklıyor.
- Sorularınız, Cevaplandı : Okuyuculardan enflasyonla ilgili sorular göndermelerini istedik. En iyi uzmanlar ve ekonomistler ağırlığını koydu.
- Suçlanacak Ne Var : Uyarıcı fiyatların artmasına neden oldu mu? Yoksa pandemi kilitlenmeleri ve kıtlıklar enflasyona mı yol açtı? Washington’da bir tartışma kızışıyor.
- Tedarik Zincirinin Rolü : Enflasyonun artmasındaki önemli bir faktör, küresel tedarik zincirinde devam eden çalkantıdır. İşte krizin nasıl ortaya çıktığı.
Merkez bankasını eleştirenlerden bazıları, (yetkililerin geri çevirdiği) Fed’in agresif önlemlerinin, piyasaları istikrara kavuşturmak için pandeminin başlangıcında gerekli olabileceğini kabul ediyor. Ancak, bir başka ekonomik teşvik biçimi olan programının, talebi artırarak ve oranları düşük tutarak enflasyonu kışkırtarak çok uzun süre devam etmesinde ısrar ediyorlar – bu, fiyat artışlarından korunmak için daha yüksek getirilerden yararlanabilecek tasarruf sahiplerine zarar veren bir denklem.
Yine de, çoğu ana akım analist, para politikasının ötesinde daha geniş bir birleştirici faktörler bamyası belirleme eğilimindedir.
Birçok büyük piyasa katılımcısı, yüksek büyüme ve yüksek enflasyon ekonomisine rağmen bu inatla düşük getirileri, yatırımcılar arasında daha yavaş büyüme ve daha ılımlı fiyat artışlarının eninde sonunda yeniden ortaya çıkabileceğine dair genişleyen bir algıya bağlıyor.
Deutsche Bank’ın kıdemli ABD ekonomisti Brett Ryan, “Enflasyon yükselirken, kalıcı olmasını beklemiyorlar” dedi. “Başka bir deyişle, uzun vadede, pandemi sonrası dünya, ekonominin pandemi öncesi durumuna çok benzeyecek gibi görünüyor. ”
Uzun vadeli enflasyon beklentileri, önümüzdeki 10 yıl boyunca hala yaklaşık yüzde 2,4’lük bir yıllık oranda nispeten sabitlenmiş durumda. Bu, piyasaların, borçtaki büyük artışa ve dolar arzına rağmen Fed’in enflasyonun yukarı yönlü hareket etmesini engelleyeceğini düşündüğünü gösteriyor.
Liman Arayışında Bir Çok Nakit
Faiz oranlarını aşağı çeken güçlü bir unsur, 2000’den 2020’ye -bir dot-com balonunun patlaması, dünyanın bankacılık sisteminin çöküşü ve ticari faaliyeti alt üst eden bir pandemiyi içeren bir dönem- net değer açısından küresel servetin üç kattan fazla artmasıdır. 510 trilyon dolar. Ortaya çıkan tasarruf fazlalığı, özellikle devlet tahvilleri için piyasayı derinden etkiledi.
Servetin büyük çoğunluğu, sınırsız şirketlerde ve bu sermayeyi güvenli bir yere park etmek ve parasının nakit olarak daha hızlı değer kaybetmek yerine bir miktar faiz kazanmasına izin vermek için umutsuz çok uluslu bir elit için birikmiştir. Parayı ulusal bir hükümete kendi para biriminde ödünç vermeyi ihtiyatlı bir yatırım olarak görüyorlar çünkü en kötü ihtimalle borç, o para biriminden daha fazlasını yaratarak geri ödenebilir.
Bu yatırımcıların dezavantajı, yalnızca çok sayıda istikrarlı, güçlü ülkenin bu ayrıcalığa sahip olmasıdır: Bu fahiş düzeydeki zenginlik ve güvenli liman kıtlığı karışımı, en azından şimdilik, güvenilir devlet borçlanma senetlerine yönelik derinleşen bir iştahı uyandırdı — özellikle ABD Hazineleri.
“Dolarlarınızı gerçekten risksiz bir şekilde geri almak ve saklamak için, onları başka nereye koyacaksınız?” diye sordu Westwood Capital yatırım bankasının yönetici ortağı Daniel Alpert.
Arz ve talep ilkesinin önereceği gibi, yüksek talep ve düşük arz kombinasyonu, Hazine bono fiyatlarının yüksek tutulmasına yardımcı oldu ve bu da daha düşük getiri sağlıyor.
Demografik değişiklikler de tahvil trendlerini etkiliyor. Gelişmiş ekonomilerdeki yüz milyonlarca insan emekliliğe yaklaştıkça veya emekli olurken, varlıkları için borsadan daha güvenli yerler arıyor.
Ritholtz Wealth Management kurumsal varlık yönetimi direktörü Ben Carlson, enflasyonist bir ortamda bile, “insanlardan sabit gelirli getiri için bu kadar büyük bir talep var” dedi. “Borsada parası olan ve çok iyi durumda olan tüm bu bomer emeklilere sahipsiniz, ancak yakında maaş çekleri almayacaklarını biliyorlar ve getiri ve istikrar sağlamak için portföylerinin bir kısmına ihtiyaçları var. ”
Federal Harcama için Çalışma Odası
ABD Hazine piyasası, yirmi yıl önce 3 trilyon dolardan kabaca 23 trilyon dolara büyüdü – doğrudan gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 120’sine yükselen ulusal borçla birlikte, yüzde 55’ten.
Ancak Amerikan hükümetinin borçlanma maliyetleri yükselmeye değil, düşmeye başladı. Vanderbilt Üniversitesi’nden hukuk profesörü Yesha Yadav, bursu Hazine piyasasının yapısını ve piyasa yapısını ve düzenlemeler.
ABD hükümetinin borcuna borçlu olduğu faiz ödemelerinin maliyeti, ulusal borcun GSYİH’nın yalnızca yüzde 44’ü olduğu 1991’de gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 3,2’si ile zirveye ulaştı. Bu ölçüye göre, faiz maliyetleri şimdi yaklaşık yarı yarıya o zamanlar ne idiler.
Hazine’de eski bir uluslararası ekonomist olan ve şu anda George Mason Üniversitesi’nin Mercatus Merkezi’nde kıdemli araştırma görevlisi olan ve liberteryen- David Beckworth, “Dünyanın Hazine tahvillerini elinde tutma talebi yeterince güçlüyse, o zaman bütçe açıklarını yönetmek sürdürülebilir olabilir” dedi. odaklı düşünce kuruluşu.
Enflasyon F.A.Q.
<saat/>
Kart 1 / 6
Enflasyon nedir? Enflasyon zamanla satın alma gücü kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyonun nedeni nedir? Artan tüketici talebinin sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla pek ilgisi olmayan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon nereye gidiyor? Yetkililer, fiyatlar çok hızlı yükselse bile, hızlı enflasyonun ekonomik ortamın kalıcı bir özelliği haline geldiğine dair henüz kanıt görmediklerini söylüyorlar. Enflasyon patlamasının azalacağına inanmak için pek çok neden var, ancak bazı endişe verici işaretler bunun sürebileceğini gösteriyor.
Enflasyon kötü mü? Koşullara bağlıdır. Hızlı fiyat artışları sorun yaratır, ancak makul fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve iş büyümesine yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir bölümünü gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıkları için, yoksul haneler için enflasyonu omuzlamak özellikle zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkileyebilir mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Başkan Biden’ın önde gelen ekonomik danışmanlarından Jared Bernstein, borcu ödemenin gerçek maliyetinin “çok düşük olduğunu” söyledi. Hazine Bakanı Janet L. Yellen, son aylarda ülkenin borç yükü konusunda benzer iddialarda bulundu. Ve bu “gerçek maliyet” çerçevesi, 19 Cumhuriyetçinin katıldığı Demokratlar, açıkları 250 milyar dolardan fazla artırması beklenen 1 trilyon dolarlık bir altyapı faturasını kabul ettiğinde, bir tür retorik merhem olarak kullanıldı.
Sn. Bernstein, borç finansmanının yeri olsa da, Beyaz Saray’ın da gündeminde kesin sınırlar olduğuna inandığını belirtti. “Bütün bunların sonucu, kademeli olarak artan gelirler ve bazı borçlanmalarla finanse edilen yüksek getiri ile temel kamu mallarına yapılan yatırımların bir karışımı olacak. ”
İleriye ve Geçmişe Bakmak
Bu dibe vuran borçlanma maliyetlerinin önemli ölçüde artması için ne olması gerekirdi? Fed politikasında bir güven krizi, jeopolitik bir kriz veya Fed’in enflasyonu öldürmek amacıyla kilit faiz oranlarında keskin artışlar olabilir. Daha kolay hayal edilebilecek bir durumda, bazıları, enflasyonun yılın ikinci yarısında mevcut seviyelerine yakın kalması durumunda, tahvil alıcılarının sabrını yitirebileceğine ve getiriler yükselen fiyatlar ile daha uyumlu hale gelene kadar alımları azaltabileceğine inanıyor.
Sorumlu Federal Bütçe Komitesi’nin kıdemli politika direktörü Marc Goldwein, bunun sonucunda ortaya çıkan yüksek borç faiz ödemelerinin bütçe kesintilerini zorunlu kılacağını söyledi. Bay Goldwein’in denk bütçeler için baskı yapan kuruluşu, geçen yılki düşük oranlarda bile, federal hükümetin faiz ödemelerine 300 milyar doların üzerinde – gıda pulları, barınma, maluliyet sigortası, bilim, eğitim için yaptığı bireysel harcamalardan daha fazlasını – harcayacağını tahmin ediyordu. veya teknoloji.
Geçen ay, sağ eğilimli Manhattan Enstitüsü’nün kıdemli bir üyesi olan Brian Riedl, “Daha Yüksek Faiz Oranları Washington’u Federal Borç Krizine Nasıl İtebilir?” başlıklı bir makale yayınladı. “Borçların, herhangi bir yeni teklif yasalaştırılmadan önce bile sürdürülemez seviyelere ulaşacağı tahmin ediliyor” sonucuna varıyor. ”
Bay Reidl, oranları aşağı çeken dengeleyici küresel ve demografik eğilimlerin “ağır borç alan federal milletvekillerine tesadüfi ve muhtemelen geçici bir sübvansiyon olduğunu” yazıyor. “Bu eğilimlerin devam edeceğini varsaymak,” dedi, “hızlı bir şekilde kötüleşen savunmasına rağmen, birkaç sezon boyunca genel galibiyet-mağlubiyet rekorunu iyileştirmeyi başaran, kendinden memnun bir futbol takımı olmak gibi olurdu. rakiplerini geride bırak. ”
Ancak en az bir tarihsel eğilim, oranların uysal kalacağını gösteriyor: dünya çapında altı yüzyıla dayanan reel faiz oranlarında genel bir düşüş.
2020’de İngiltere Merkez Bankası tarafından yayınlanan ve Yale School of Management’ta doktora sonrası araştırma görevlisi olan Paul Schmelzing tarafından yazılan bir makale, siyasi ve finansal sistemler küreselleştikçe, yenilendi ve olgunlaştıkça, temerrütlerin en güvenli borçlular – güçlü hükümetler – arasında olduğunu buldu. sürekli gerilemiştir. Makalesine göre, bir sonuç, “belirli parasal ve mali tepkilerden bağımsız olarak, reel oranların yakında kalıcı olarak negatif bölgeye girebileceği” olabilir ve enflasyon oranından daha az getiri sağlayabilir.
Piyasalar arasında hala geçerli olan eski bir kural, yüksek riskli bahislerin yatırımcıları daha yüksek getiri ile ödüllendirdiği, ancak borç alanlar için yüksek kredi maliyetleri getirdiğidir. Düşük riskli yatırımlar ise ucuz borçlanma maliyetleriyle birlikte gelir. Fed ve diğer merkez bankaları, sistematik olarak en önemli hükümetleri istikrara kavuşturabileceklerini (veya kurtarabileceklerini) sürekli olarak kanıtlarlarsa, yatırım riskleri düzleşir – ve önümüzdeki yıllarda borç almak için bol bol boşluk olabilir.