Kasım Cuma günkü iş sayılarında genellikle en çok dikkat çeken sayı dışında her şey iyiydi.
ABD’li işverenlerin geçen ay eklediği 210.000 iş, analist beklentilerinin çok altındaydı. Ancak rapordaki diğer kanıtların çoğu, uğuldayan bir iş piyasasına işaret ediyor. Birkaç ay önce cevaplanmamış bir soru – bu sıkı bir işgücü piyasası mı yoksa gevşek bir piyasa mı? – “sıkı” lehine hızla çözülüyor. ”
En önemlisi, işsizlik oranı yüzde 4,6’dan yüzde 4,2’ye düştü, tek bir ayda kayda değer bir artış. İşsizliğin ciddi bir krizden iyi huylu bir duruma geçme hızı şaşırtıcı. Geçen Aralık ayında işsizlik yüzde 6,7 idi. Bir yılda, son ekonomik döngüde (Mart 2014 – Eylül 2017) üç buçuk yıl süren bir iyileşme yaşadık.
Bazen düşen bir işsizlik oranı, tehlikeli bir eğilim tarafından yönlendirilir: İnsanlar işgücünden ayrılıyor. Kasım ayında ise tam tersi oldu. Verilerin dayandığı Amerikan hane halkı anketi, tekdüze olumlu işaretler gösterdi. Çalışan sayısı 1,1 milyon artarken, işgücüne dahil olmayan – ne çalışan ne de iş arayan – yetişkin sayısı 473.000 kişi azaldı.
En iyi çalışma yıllarında olan 25 ila 54 yaş arasındaki insanlar arasında, istihdam edilenlerin payı yüzde yarım gibi büyük bir artış gösterdi. Kasım ayında yüzde 78,8 idi ve hızla pandemi öncesi yüzde 80,4’e yaklaşıyor. 2022’nin başlarında, bu yaş aralığındaki kişilerin Covid öncesi dünyayla eşleşen oranlarda istihdam edileceğini hayal etmek kolay.
Ayrı bir işveren anketinden elde edilen, istihdam yaratma konusundaki hayal kırıklığı yaratan rakam bile, bazı gümüş astarlara sahiptir. Birincisi, Eylül ve Ekim iş büyüme rakamlarına yapılan ve toplamda 82.000’e ulaşan olumlu revizyonlar eşlik etti ve bu da sıkıntının bir kısmını ortadan kaldırdı. Son aylarda, pandemi ekonomisinde veri toplamanın zorluklarını yansıtan revizyonlar alışılmadık derecede büyük ve çoğunlukla olumlu yönde olmuştur.
Bir diğeri için, yumuşak iş yaratma rakamları da sıkı bir işgücü piyasasının kanıtı olabilir. İşverenler daha fazla sayıda iş eklemek isteyebilir, ancak bulabildikleri işçi sayısıyla sınırlıdır. Bu hikaye, pek çok iş anketi ve işgücü kıtlığı sorunlarıyla ilgili anekdotlarla kesinlikle tutarlıdır.
Sıkı bir iş piyasası -işçilerin kıt olduğu ve işverenlerin işçileri çekmek için rekabet etmek zorunda olduğu bir piyasa- genellikle ekonomi politikasının amacıdır. Tazminat yükselme eğilimindedir ve işçiler yeni bir iş bulma yeteneklerinden emindir. Yeni rakamlar, Amerikan işçilerinin şu anda içinde yaşadıkları dünyanın bu olduğunun en son kanıtı. (Diğer kanıtlar arasında: Kendi isteğiyle işini bırakanların oranı rekor düzeyde. )
Bu her şeyin mükemmel olduğu anlamına gelmez. Yetişkinlerin işgücündeki payı, salgın öncesi seviyelerin önemli ölçüde altında kalıyor – Şubat 2020’deki yüzde 63,3’e kıyasla Kasım ayında yüzde 61,8. Bu, önemli ölçüde insanların erken emekli olma kararlarını yansıtıyor. Ve ekonomi ve halk sağlığı koşulları iyileştikçe bu insanlardan kaçının işe dönebileceği belirsizliğini koruyor.
Ancak politika açısından, bu giderek doğru yolda bir ekonomi gibi görünüyor. Makroekonomik istikrar çalışmaları hemen hemen tamamlanmış görünüyor. Başkan Jerome Powell bu hafta yaptığı açıklamada, önümüzdeki politika toplantısında Federal Rezerv’in tahvil alım programını planlanandan daha hızlı bitirmeyi ciddi olarak düşüneceğini söyledi.
Hafif istihdam yaratma rakamlarına rağmen, genel Kasım istihdam raporu bu planları destekliyor gibi görünüyor. Fed yetkilileri, işgücüne katılımda daha güçlü bir toparlanma görmek istiyor, ancak bu önlem en azından Kasım ayında doğru yönde ilerliyordu. Ve nihayetinde, örneğin pandemi sırasında işini bırakan 62 yaşındaki bir kişinin yeniden çalışmaya başlamaya karar verip vermeyeceğine karar verecek olan Fed politikası değil.
Yeni rakamlar, iş gücü piyasasının oldukça sağlıklı olduğu ve enflasyonun hedefinin çok üzerinde olduğu bir dönemde olması gerekenden daha gevşek bir para politikasıyla Fed’in kendisini yerinde bulmadığı fikrini destekliyor.
Şunu düşünün: Son ekonomik döngüde, Fed, işsizlik oranının yüzde 6,7 olduğu ve enflasyonun Fed’in yüzde 2 hedefinin altına düştüğü Aralık 2013’te tahvil alımlarını azaltmaya başladı. Bu sefer işsizlik oranı yüzde 4,2 ve enflasyon yüzde 6 seviyesindeyken başladı (Kasım enflasyon rakamları henüz açıklanmadı).
Fed’in 2013’te para politikasını sıkılaştırmak için çok hızlı olduğuna inansanız bile – ve 2010’ların yavaş toparlanması bunun olduğunun kanıtıdır – karşıtlık çarpıcıdır. Bu anlamda, Fed’den daha agresif bir daraltma planı, piyasalarda veya ekonomide çok fazla bozulmaya yol açmadan politika duruşunu sahadaki gerçeklere göre ayarlama çabası olacaktır.
Fed başarılı olursa, ekonomi istikrarlı bir şekilde büyümeye devam edecek ve işgücü piyasası kademeli gelişimini sürdürecektir. Ancak, iyileştirmenin zaten ne kadar hızlı olduğunu belirtmekte fayda var. Şubat ayında – sadece dokuz ay önce – Kongre Bütçe Ofisi, mevcut çeyrekte işsizlik oranının yüzde 5,3 olacağını tahmin ediyordu. Bu seviyenin altında tam bir yüzde puanı sona erdi.
Sonuç olarak, bu hızlı bir işgücü piyasası toparlanması oldu ve daha fazla çalışma alanı var gibi görünüyor. Politika yapıcılar, kazanmak ve bu gerçeğe uyum sağlamaya devam etmek için her türlü nedene sahiptir.
ABD’li işverenlerin geçen ay eklediği 210.000 iş, analist beklentilerinin çok altındaydı. Ancak rapordaki diğer kanıtların çoğu, uğuldayan bir iş piyasasına işaret ediyor. Birkaç ay önce cevaplanmamış bir soru – bu sıkı bir işgücü piyasası mı yoksa gevşek bir piyasa mı? – “sıkı” lehine hızla çözülüyor. ”
En önemlisi, işsizlik oranı yüzde 4,6’dan yüzde 4,2’ye düştü, tek bir ayda kayda değer bir artış. İşsizliğin ciddi bir krizden iyi huylu bir duruma geçme hızı şaşırtıcı. Geçen Aralık ayında işsizlik yüzde 6,7 idi. Bir yılda, son ekonomik döngüde (Mart 2014 – Eylül 2017) üç buçuk yıl süren bir iyileşme yaşadık.
Bazen düşen bir işsizlik oranı, tehlikeli bir eğilim tarafından yönlendirilir: İnsanlar işgücünden ayrılıyor. Kasım ayında ise tam tersi oldu. Verilerin dayandığı Amerikan hane halkı anketi, tekdüze olumlu işaretler gösterdi. Çalışan sayısı 1,1 milyon artarken, işgücüne dahil olmayan – ne çalışan ne de iş arayan – yetişkin sayısı 473.000 kişi azaldı.
En iyi çalışma yıllarında olan 25 ila 54 yaş arasındaki insanlar arasında, istihdam edilenlerin payı yüzde yarım gibi büyük bir artış gösterdi. Kasım ayında yüzde 78,8 idi ve hızla pandemi öncesi yüzde 80,4’e yaklaşıyor. 2022’nin başlarında, bu yaş aralığındaki kişilerin Covid öncesi dünyayla eşleşen oranlarda istihdam edileceğini hayal etmek kolay.
Ayrı bir işveren anketinden elde edilen, istihdam yaratma konusundaki hayal kırıklığı yaratan rakam bile, bazı gümüş astarlara sahiptir. Birincisi, Eylül ve Ekim iş büyüme rakamlarına yapılan ve toplamda 82.000’e ulaşan olumlu revizyonlar eşlik etti ve bu da sıkıntının bir kısmını ortadan kaldırdı. Son aylarda, pandemi ekonomisinde veri toplamanın zorluklarını yansıtan revizyonlar alışılmadık derecede büyük ve çoğunlukla olumlu yönde olmuştur.
Bir diğeri için, yumuşak iş yaratma rakamları da sıkı bir işgücü piyasasının kanıtı olabilir. İşverenler daha fazla sayıda iş eklemek isteyebilir, ancak bulabildikleri işçi sayısıyla sınırlıdır. Bu hikaye, pek çok iş anketi ve işgücü kıtlığı sorunlarıyla ilgili anekdotlarla kesinlikle tutarlıdır.
Sıkı bir iş piyasası -işçilerin kıt olduğu ve işverenlerin işçileri çekmek için rekabet etmek zorunda olduğu bir piyasa- genellikle ekonomi politikasının amacıdır. Tazminat yükselme eğilimindedir ve işçiler yeni bir iş bulma yeteneklerinden emindir. Yeni rakamlar, Amerikan işçilerinin şu anda içinde yaşadıkları dünyanın bu olduğunun en son kanıtı. (Diğer kanıtlar arasında: Kendi isteğiyle işini bırakanların oranı rekor düzeyde. )
Bu her şeyin mükemmel olduğu anlamına gelmez. Yetişkinlerin işgücündeki payı, salgın öncesi seviyelerin önemli ölçüde altında kalıyor – Şubat 2020’deki yüzde 63,3’e kıyasla Kasım ayında yüzde 61,8. Bu, önemli ölçüde insanların erken emekli olma kararlarını yansıtıyor. Ve ekonomi ve halk sağlığı koşulları iyileştikçe bu insanlardan kaçının işe dönebileceği belirsizliğini koruyor.
Ancak politika açısından, bu giderek doğru yolda bir ekonomi gibi görünüyor. Makroekonomik istikrar çalışmaları hemen hemen tamamlanmış görünüyor. Başkan Jerome Powell bu hafta yaptığı açıklamada, önümüzdeki politika toplantısında Federal Rezerv’in tahvil alım programını planlanandan daha hızlı bitirmeyi ciddi olarak düşüneceğini söyledi.
Hafif istihdam yaratma rakamlarına rağmen, genel Kasım istihdam raporu bu planları destekliyor gibi görünüyor. Fed yetkilileri, işgücüne katılımda daha güçlü bir toparlanma görmek istiyor, ancak bu önlem en azından Kasım ayında doğru yönde ilerliyordu. Ve nihayetinde, örneğin pandemi sırasında işini bırakan 62 yaşındaki bir kişinin yeniden çalışmaya başlamaya karar verip vermeyeceğine karar verecek olan Fed politikası değil.
Yeni rakamlar, iş gücü piyasasının oldukça sağlıklı olduğu ve enflasyonun hedefinin çok üzerinde olduğu bir dönemde olması gerekenden daha gevşek bir para politikasıyla Fed’in kendisini yerinde bulmadığı fikrini destekliyor.
Şunu düşünün: Son ekonomik döngüde, Fed, işsizlik oranının yüzde 6,7 olduğu ve enflasyonun Fed’in yüzde 2 hedefinin altına düştüğü Aralık 2013’te tahvil alımlarını azaltmaya başladı. Bu sefer işsizlik oranı yüzde 4,2 ve enflasyon yüzde 6 seviyesindeyken başladı (Kasım enflasyon rakamları henüz açıklanmadı).
Fed’in 2013’te para politikasını sıkılaştırmak için çok hızlı olduğuna inansanız bile – ve 2010’ların yavaş toparlanması bunun olduğunun kanıtıdır – karşıtlık çarpıcıdır. Bu anlamda, Fed’den daha agresif bir daraltma planı, piyasalarda veya ekonomide çok fazla bozulmaya yol açmadan politika duruşunu sahadaki gerçeklere göre ayarlama çabası olacaktır.
Fed başarılı olursa, ekonomi istikrarlı bir şekilde büyümeye devam edecek ve işgücü piyasası kademeli gelişimini sürdürecektir. Ancak, iyileştirmenin zaten ne kadar hızlı olduğunu belirtmekte fayda var. Şubat ayında – sadece dokuz ay önce – Kongre Bütçe Ofisi, mevcut çeyrekte işsizlik oranının yüzde 5,3 olacağını tahmin ediyordu. Bu seviyenin altında tam bir yüzde puanı sona erdi.
Sonuç olarak, bu hızlı bir işgücü piyasası toparlanması oldu ve daha fazla çalışma alanı var gibi görünüyor. Politika yapıcılar, kazanmak ve bu gerçeğe uyum sağlamaya devam etmek için her türlü nedene sahiptir.