Çoğunlukla kar amacı gütmeyen kuruluşlar ve hayırseverlerle çalışan bir danışman olan Amitis Oskoui, enflasyon bu yılın başlarında maaşını gözle görülür şekilde tüketmeye başladığından beri ücret artışı olmadı. Aldığı şey iş teklifleri.
36 yaşındaki Bayan Oskoui, California, Orange County’de artan gıda, çocuk deva ve genel olarak yaşam maliyetinin aile bütçesini kesmesi nedeniyle zam için tartışmak için bu umutlardan yararlanmaya çalıştı.
“Geçmişte genellikle şunu söylemek tabuydu: Hayatta kalmak için ona ihtiyacım var ve piyasada ne kadar değerli olduğumu biliyorum” dedi. “Bu ortamda bence daha kabul edilebilir. Enflasyon çok ön planda ve ekonomi hakkında kamuoyunda konuşulanların büyük bir kısmını oluşturuyor.”
Bireysel düzeyde makul olan bu mantık, Amerika’da yankılanırken Federal Rezerv’i tedirgin ediyor.
Çalışanlar yaşam maliyetlerini karşılamak için başarılı bir şekilde zam talep ettiğinde, şirketler daha yüksek ücret faturalarıyla karşı karşıya kalır. Bu giderleri dengelemek için firmalar fiyatları yükseltebilir ve bugün hızlı enflasyonun yarın daha hızlı – ve belki daha da hızlı – enflasyona dönüştüğü bir döngü yaratabilir.
Fed başkanı Jerome H. Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada, şimdiye kadar Fed yetkililerinin ücret artışının Amerika’nın hızlı enflasyonunun birincil itici gücü olduğunu düşünmediklerini söyledi.
Ancak ekonomistler, Cuma günü yayınlanacak bir istihdam raporunun, ortalama saatlik kazançların geçen yıl yüzde 4,7 arttığını göstermesinin muhtemel olduğunu tahmin ediyor. Bu, pandemi öncesi hakim olan yüzde 3’lük hızdan çok daha hızlı ve o kadar hızlı ki enflasyonun tamamen düşmesini zorlaştırabilir. Ayrıca, politika yapıcılar, bugünün baskılarının, ücretlerin ve fiyatların birbirini kovaladığı bir spirale dönüşebileceği konusunda endişeli.
Fed’in Faiz Artışları Sizin İçin Ne Anlama Geliyor?
Kart 1 / 4
Borçlular için bir geçiş ücreti. Federal Rezerv, enflasyonu dizginlemeye çalışırken, kilit faiz oranı olan federal fon oranını yükseltiyor. Bankaların gecelik krediler için birbirlerinden talep ettikleri oranı yükselterek, Fed bir dalgalanma etkisi yaratır. Tüketiciler için doğrudan veya dolaylı olarak bir takım borçlanma maliyetleri yükselir.
Tüketici kredileri. Kredi kartı oranlarındaki değişiklikler Fed’in hareketlerini yakından takip edecek, böylece tüketiciler herhangi bir döner borç için daha fazla hisse almayı bekleyebilirler. Taşıt kredisi oranlarının da artması bekleniyor. Özel öğrenci kredisi borçluları da daha fazla hisse almayı beklemelidir.
İpotekler. Mortgage oranları, federal fon oranıyla aynı hızda hareket etmez, ancak enflasyondan etkilenen 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisini ve yatırımcıların Fed’in yükselen fiyatlara nasıl tepki vermesini beklediğini takip eder. Freddie Mac’e göre, 30 yıllık sabit faizli ipotek oranları 2008’den beri ilk kez yüzde 6’nın üzerine çıktı.
Bankalar. Fed gösterge oranındaki bir artış, genellikle bankaların mevduatlara daha fazla faiz vereceği anlamına gelir. Daha büyük bankaların tüketicileri daha fazla teşvik etmesi daha az olasıdır ve çevrimiçi bankalar şimdiden bazı oranlarını artırmaya başlamıştır.
Böyle bir şey olursa, enflasyonu yok etmeyi ıstıraplı bir şekilde zorlaştırabilir – Fed’in politikasını hızla ayarlamasının önemli bir nedeni. Merkez bankacıları bu hafta faiz oranlarını dörtte üç oranında artırdı ve ekonomiyi yavaşlatmak ve enflasyon beklentilerini frenleyecek kadar hızlı bir şekilde fiyat artışlarını bastırmak amacıyla faiz oranlarını daha da yükselteceklerinin sinyallerini verdi.
Kısa vadeli enflasyon beklentilerine ilişkin bazı önlemler son zamanlarda toparlandı, bu da insanların fiyatların en azından bir süre daha yükselmeye devam edeceğini varsaydığı anlamına geliyor. Bay Powell bu hafta “Ücret belirleme sürecinde önemli olabilir – buna inanan bir düşünce okulu var” dedi. “Yani bu çok endişe verici.”
Ekonomistler genellikle uzun vadeli enflasyon beklentilerine odaklanır, çünkü kısa vadeli beklentiler, değişken olan gaz ve gıda fiyatlarına tepki olarak çok fazla zıplar. Bu uzun vadeli önlemler daha cesaret verici haberler sunuyor: 18 aylık hızlı enflasyondan sonra bile bir dizi ankete dayalı önlemde düşük kalıyorlar.
Ancak, Bay Powell’ın da ima ettiği gibi, bazı ekonomistler, kısa vadeli enflasyon beklentilerinin, müzakereler sırasında işçilerin isteklerini etkileyebileceğini düşünüyor. İnsanlar günlük fiyatların yükseldiğini gördüklerinde, uzun vadede enflasyonun düşeceğine inansalar bile bu masrafları karşılamak isteyebilirler.
Harvard ekonomisti Karen Dynan, “Enflasyon ne kadar yüksek olursa olsun, insanların kafasında çok şey var” dedi. Ücretli bir sürücü olarak kısa vadeli beklentiler söz konusu olduğunda, Bay Powell “buna bakmakta haklı: Bunda temel bir mantık var” dedi.
Bu nedenle kısa vadeli beklentilerdeki son trendler en azından biraz endişe verici. Yaz sonundan bu yana, kısa vadeli enflasyon beklentilerine ilişkin bazı ölçüler yükseldi ve hatta çok yüksek kalmayanlar bile.
Sigorta danışmanlık firması WTW’nin bu yaz yayınladığı küresel işverenlere yönelik bir ankette, 2022’de hisselerini başlangıçta beklediklerinden daha fazla artıranların yüzde 47’si, çalışanların endişe ve beklentilerine yanıt verdiklerini söyledi.
İşçiler, artan maliyetleri nedeniyle daha fazla hisse istediğini anekdot olarak bildiriyor. Salgın sırasında ailesine yakın olmak için New York’tan California’ya taşınan Bayan Oskoui, bu yıl maaşında yüzde 5’lik bir artış bekliyor. Ama bu onun istediği kadar büyük bir hareket olmayacaktı.
Bayan Oskoui gibi insanlar, işverenlerinden ayrılırlarsa daha fazla kazanma şansına sahipler. İş piyasası, çok sayıda açık pozisyon ve az sayıda başvuru ile anormal derecede güçlü ve işini bırakanlar ile kalanlar için artan maaş arasındaki fark alışılmadık derecede büyük: Atlanta Fed’in en son maaşına göre yüzde 5,2’ye karşı yüzde 7,1 -büyüme izci veri.
İşte bu noktada Fed’in politika araçları ücret kaynaklı enflasyonun daha sıkı bir şekilde tutunmasını önleyebilir. Merkez bankası, ekonomik talebi kısıtlayarak ve ekonomiyi yavaşlatarak, yüksek faiz oranlarının sonunda işsizlik oranını artıracağını umuyor. Daha fazla insanın işsiz kalması ve işe başvurmasıyla, işverenler daha az rekabet edebilir ve çalışanlar büyük tıslamalar kazanmakta daha zor anlar yaşayacaktır.
Yakın zamanda yapılan bir ankette, 2022’de hissesini artıran küresel işverenlerin neredeyse yarısı, bunu çalışanların endişe ve beklentilerine yanıt olarak yaptıklarını söyledi. Kredi… New York Times için Aaron Wojack
Bu muhtemelen işçiler için sancılı bir süreç olacak – Fed yetkililerinin de kabul ettiği bir şey. Ancak enflasyonun, gelecekteki ücretlerin ve fiyatların nasıl belirleneceğinin önemli bir parçası haline gelecek kadar uzun bir süre tırmanmasına izin vermenin daha da kötü olacağını savunuyorlar. Enflasyonun yükselmesi sabit, onu geri çekmek, talepte daha da büyük bir düşüş ve işsizlikte daha büyük bir artış gerektirebilir.
Zorluğun bir kısmı, enflasyonun geçiciden gömülü hale ne zaman geçeceğini kimsenin tam olarak bilmemesidir. Ekonomistler enflasyonu o kadar iyi anlamıyor: Beklentilerin önemli olup olmadığı, hangilerinin önemli olduğu ve neden olduğu konusunda düzenli olarak anlaşamıyorlar. Tarihsel verilere dayanan modeller, bugün için çok az rehberlik sunabilir.
Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “Enflasyonun hangi noktada yerleştiğini anlamak için net olarak tanımlanmış, bilimsel bir yolumuz yok” dedi.
Amerika’nın son zamanlarda hızlı enflasyonla ilgili pek deneyimi yok. Fiyat artışları 1970’lerde başladı ve kendi kendilerini besliyor gibiydi, ancak 1980’lerden bu yana çoğunlukla düşük ve istikrarlı oldu. Ve bugünün deneyimi 50 yıl öncesinden çok farklı: İşçiler daha az sendikalı, bu da onların çok sayıda daha yüksek ücretler kazanmalarını daha az olası hale getirebilir. Ancak nüfus aynı zamanda daha yaşlı ve göç yavaş, bu da çalışanlar üzerinde emek için rekabet etmek için daha fazla tıslama baskısını devam ettirebilir.
Belirsizlikler göz önüne alındığında, Fed enflasyonu hızla düşürmeye odaklanıyor.
Powell, “Risk yönetimi açısından yapmamız gereken şey, araçlarımızı güçlü ama düşünceli bir şekilde kullanmak ve enflasyonu kontrol altına almak, yüzde 2’ye indirmek, arkamıza almak” dedi.
Amerika’nın bir ücret-fiyat sarmalında olduğunu düşünmese de, bunun kendini beğenmişlik için bir neden olmadığını söyledi.
Bay Powell, “Bir kez gördüğünüzde, başınız belada, bu yüzden onu görmek istemiyoruz” dedi. “Ücretlerin artmasını istiyoruz. Sadece sürdürülebilir ve yüzde 2 enflasyonla tutarlı bir seviyeye çıkmalarını istiyoruz.”
Bay Powell, merkez bankasının muhtemelen Aralık ayındaki toplantısında faiz oranlarını yavaşlatmayı tartışacağını söyledi. Ancak yetkililer ılımlı bir hızla hareket etseler bile, borçlanma maliyetlerini daha önce tahmin ettikleri yüzde 4,6 seviyesinin üzerine çıkarmalarının muhtemel olduğunu öne sürdü.
Enflasyon devam etse bile ekonomik faaliyet ve iş piyasası geri çekilmeye başlarsa, bu agresif yol gelecek yıl daha zorlu hale gelebilir. Yine de Bay Powell’ın bu hafta enflasyon beklentilerine başını sallaması, merkez bankasının neden bu rotada kalmaya kararlı olduğunun altını çiziyor: Şu anda ekonomik sıkıntının uzun süreli enflasyondan daha iyi olduğunu düşünüyor.
TD Securities faiz oranları stratejisti Priya Misra, “Bu yüzden sert kalmamız gerekiyor” demek için zemin hazırlıyor olabilir” dedi. “Yerleşmelerini istemiyoruz”
36 yaşındaki Bayan Oskoui, California, Orange County’de artan gıda, çocuk deva ve genel olarak yaşam maliyetinin aile bütçesini kesmesi nedeniyle zam için tartışmak için bu umutlardan yararlanmaya çalıştı.
“Geçmişte genellikle şunu söylemek tabuydu: Hayatta kalmak için ona ihtiyacım var ve piyasada ne kadar değerli olduğumu biliyorum” dedi. “Bu ortamda bence daha kabul edilebilir. Enflasyon çok ön planda ve ekonomi hakkında kamuoyunda konuşulanların büyük bir kısmını oluşturuyor.”
Bireysel düzeyde makul olan bu mantık, Amerika’da yankılanırken Federal Rezerv’i tedirgin ediyor.
Çalışanlar yaşam maliyetlerini karşılamak için başarılı bir şekilde zam talep ettiğinde, şirketler daha yüksek ücret faturalarıyla karşı karşıya kalır. Bu giderleri dengelemek için firmalar fiyatları yükseltebilir ve bugün hızlı enflasyonun yarın daha hızlı – ve belki daha da hızlı – enflasyona dönüştüğü bir döngü yaratabilir.
Fed başkanı Jerome H. Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada, şimdiye kadar Fed yetkililerinin ücret artışının Amerika’nın hızlı enflasyonunun birincil itici gücü olduğunu düşünmediklerini söyledi.
Ancak ekonomistler, Cuma günü yayınlanacak bir istihdam raporunun, ortalama saatlik kazançların geçen yıl yüzde 4,7 arttığını göstermesinin muhtemel olduğunu tahmin ediyor. Bu, pandemi öncesi hakim olan yüzde 3’lük hızdan çok daha hızlı ve o kadar hızlı ki enflasyonun tamamen düşmesini zorlaştırabilir. Ayrıca, politika yapıcılar, bugünün baskılarının, ücretlerin ve fiyatların birbirini kovaladığı bir spirale dönüşebileceği konusunda endişeli.
Fed’in Faiz Artışları Sizin İçin Ne Anlama Geliyor?
Kart 1 / 4
Borçlular için bir geçiş ücreti. Federal Rezerv, enflasyonu dizginlemeye çalışırken, kilit faiz oranı olan federal fon oranını yükseltiyor. Bankaların gecelik krediler için birbirlerinden talep ettikleri oranı yükselterek, Fed bir dalgalanma etkisi yaratır. Tüketiciler için doğrudan veya dolaylı olarak bir takım borçlanma maliyetleri yükselir.
Tüketici kredileri. Kredi kartı oranlarındaki değişiklikler Fed’in hareketlerini yakından takip edecek, böylece tüketiciler herhangi bir döner borç için daha fazla hisse almayı bekleyebilirler. Taşıt kredisi oranlarının da artması bekleniyor. Özel öğrenci kredisi borçluları da daha fazla hisse almayı beklemelidir.
İpotekler. Mortgage oranları, federal fon oranıyla aynı hızda hareket etmez, ancak enflasyondan etkilenen 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisini ve yatırımcıların Fed’in yükselen fiyatlara nasıl tepki vermesini beklediğini takip eder. Freddie Mac’e göre, 30 yıllık sabit faizli ipotek oranları 2008’den beri ilk kez yüzde 6’nın üzerine çıktı.
Bankalar. Fed gösterge oranındaki bir artış, genellikle bankaların mevduatlara daha fazla faiz vereceği anlamına gelir. Daha büyük bankaların tüketicileri daha fazla teşvik etmesi daha az olasıdır ve çevrimiçi bankalar şimdiden bazı oranlarını artırmaya başlamıştır.
Böyle bir şey olursa, enflasyonu yok etmeyi ıstıraplı bir şekilde zorlaştırabilir – Fed’in politikasını hızla ayarlamasının önemli bir nedeni. Merkez bankacıları bu hafta faiz oranlarını dörtte üç oranında artırdı ve ekonomiyi yavaşlatmak ve enflasyon beklentilerini frenleyecek kadar hızlı bir şekilde fiyat artışlarını bastırmak amacıyla faiz oranlarını daha da yükselteceklerinin sinyallerini verdi.
Kısa vadeli enflasyon beklentilerine ilişkin bazı önlemler son zamanlarda toparlandı, bu da insanların fiyatların en azından bir süre daha yükselmeye devam edeceğini varsaydığı anlamına geliyor. Bay Powell bu hafta “Ücret belirleme sürecinde önemli olabilir – buna inanan bir düşünce okulu var” dedi. “Yani bu çok endişe verici.”
Ekonomistler genellikle uzun vadeli enflasyon beklentilerine odaklanır, çünkü kısa vadeli beklentiler, değişken olan gaz ve gıda fiyatlarına tepki olarak çok fazla zıplar. Bu uzun vadeli önlemler daha cesaret verici haberler sunuyor: 18 aylık hızlı enflasyondan sonra bile bir dizi ankete dayalı önlemde düşük kalıyorlar.
Ancak, Bay Powell’ın da ima ettiği gibi, bazı ekonomistler, kısa vadeli enflasyon beklentilerinin, müzakereler sırasında işçilerin isteklerini etkileyebileceğini düşünüyor. İnsanlar günlük fiyatların yükseldiğini gördüklerinde, uzun vadede enflasyonun düşeceğine inansalar bile bu masrafları karşılamak isteyebilirler.
Harvard ekonomisti Karen Dynan, “Enflasyon ne kadar yüksek olursa olsun, insanların kafasında çok şey var” dedi. Ücretli bir sürücü olarak kısa vadeli beklentiler söz konusu olduğunda, Bay Powell “buna bakmakta haklı: Bunda temel bir mantık var” dedi.
Bu nedenle kısa vadeli beklentilerdeki son trendler en azından biraz endişe verici. Yaz sonundan bu yana, kısa vadeli enflasyon beklentilerine ilişkin bazı ölçüler yükseldi ve hatta çok yüksek kalmayanlar bile.
Sigorta danışmanlık firması WTW’nin bu yaz yayınladığı küresel işverenlere yönelik bir ankette, 2022’de hisselerini başlangıçta beklediklerinden daha fazla artıranların yüzde 47’si, çalışanların endişe ve beklentilerine yanıt verdiklerini söyledi.
İşçiler, artan maliyetleri nedeniyle daha fazla hisse istediğini anekdot olarak bildiriyor. Salgın sırasında ailesine yakın olmak için New York’tan California’ya taşınan Bayan Oskoui, bu yıl maaşında yüzde 5’lik bir artış bekliyor. Ama bu onun istediği kadar büyük bir hareket olmayacaktı.
Bayan Oskoui gibi insanlar, işverenlerinden ayrılırlarsa daha fazla kazanma şansına sahipler. İş piyasası, çok sayıda açık pozisyon ve az sayıda başvuru ile anormal derecede güçlü ve işini bırakanlar ile kalanlar için artan maaş arasındaki fark alışılmadık derecede büyük: Atlanta Fed’in en son maaşına göre yüzde 5,2’ye karşı yüzde 7,1 -büyüme izci veri.
İşte bu noktada Fed’in politika araçları ücret kaynaklı enflasyonun daha sıkı bir şekilde tutunmasını önleyebilir. Merkez bankası, ekonomik talebi kısıtlayarak ve ekonomiyi yavaşlatarak, yüksek faiz oranlarının sonunda işsizlik oranını artıracağını umuyor. Daha fazla insanın işsiz kalması ve işe başvurmasıyla, işverenler daha az rekabet edebilir ve çalışanlar büyük tıslamalar kazanmakta daha zor anlar yaşayacaktır.
Yakın zamanda yapılan bir ankette, 2022’de hissesini artıran küresel işverenlerin neredeyse yarısı, bunu çalışanların endişe ve beklentilerine yanıt olarak yaptıklarını söyledi. Kredi… New York Times için Aaron Wojack
Bu muhtemelen işçiler için sancılı bir süreç olacak – Fed yetkililerinin de kabul ettiği bir şey. Ancak enflasyonun, gelecekteki ücretlerin ve fiyatların nasıl belirleneceğinin önemli bir parçası haline gelecek kadar uzun bir süre tırmanmasına izin vermenin daha da kötü olacağını savunuyorlar. Enflasyonun yükselmesi sabit, onu geri çekmek, talepte daha da büyük bir düşüş ve işsizlikte daha büyük bir artış gerektirebilir.
Zorluğun bir kısmı, enflasyonun geçiciden gömülü hale ne zaman geçeceğini kimsenin tam olarak bilmemesidir. Ekonomistler enflasyonu o kadar iyi anlamıyor: Beklentilerin önemli olup olmadığı, hangilerinin önemli olduğu ve neden olduğu konusunda düzenli olarak anlaşamıyorlar. Tarihsel verilere dayanan modeller, bugün için çok az rehberlik sunabilir.
Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “Enflasyonun hangi noktada yerleştiğini anlamak için net olarak tanımlanmış, bilimsel bir yolumuz yok” dedi.
Amerika’nın son zamanlarda hızlı enflasyonla ilgili pek deneyimi yok. Fiyat artışları 1970’lerde başladı ve kendi kendilerini besliyor gibiydi, ancak 1980’lerden bu yana çoğunlukla düşük ve istikrarlı oldu. Ve bugünün deneyimi 50 yıl öncesinden çok farklı: İşçiler daha az sendikalı, bu da onların çok sayıda daha yüksek ücretler kazanmalarını daha az olası hale getirebilir. Ancak nüfus aynı zamanda daha yaşlı ve göç yavaş, bu da çalışanlar üzerinde emek için rekabet etmek için daha fazla tıslama baskısını devam ettirebilir.
Belirsizlikler göz önüne alındığında, Fed enflasyonu hızla düşürmeye odaklanıyor.
Powell, “Risk yönetimi açısından yapmamız gereken şey, araçlarımızı güçlü ama düşünceli bir şekilde kullanmak ve enflasyonu kontrol altına almak, yüzde 2’ye indirmek, arkamıza almak” dedi.
Amerika’nın bir ücret-fiyat sarmalında olduğunu düşünmese de, bunun kendini beğenmişlik için bir neden olmadığını söyledi.
Bay Powell, “Bir kez gördüğünüzde, başınız belada, bu yüzden onu görmek istemiyoruz” dedi. “Ücretlerin artmasını istiyoruz. Sadece sürdürülebilir ve yüzde 2 enflasyonla tutarlı bir seviyeye çıkmalarını istiyoruz.”
Bay Powell, merkez bankasının muhtemelen Aralık ayındaki toplantısında faiz oranlarını yavaşlatmayı tartışacağını söyledi. Ancak yetkililer ılımlı bir hızla hareket etseler bile, borçlanma maliyetlerini daha önce tahmin ettikleri yüzde 4,6 seviyesinin üzerine çıkarmalarının muhtemel olduğunu öne sürdü.
Enflasyon devam etse bile ekonomik faaliyet ve iş piyasası geri çekilmeye başlarsa, bu agresif yol gelecek yıl daha zorlu hale gelebilir. Yine de Bay Powell’ın bu hafta enflasyon beklentilerine başını sallaması, merkez bankasının neden bu rotada kalmaya kararlı olduğunun altını çiziyor: Şu anda ekonomik sıkıntının uzun süreli enflasyondan daha iyi olduğunu düşünüyor.
TD Securities faiz oranları stratejisti Priya Misra, “Bu yüzden sert kalmamız gerekiyor” demek için zemin hazırlıyor olabilir” dedi. “Yerleşmelerini istemiyoruz”