WASHINGTON – Federal Rezerv araştırmacıları ve yetkilileri, geçtiğimiz hafta Wall Street’ten ve dünyanın dört bir yanından uzmanlara acil bir soru sordu: Geçen ayın sonlarında İngiltere’de meydana gelene benzer bir piyasa çöküşü burada olabilir mi?
Bu tür görüşmelerde bulunan ve anonimlik koşuluyla özel toplantıları açıklamak için konuşan ayrı kurumlardaki dört kişiye göre aldıkları yanıt, muhtemelen olabileceğiydi – ancak bir çöküş yakın görünmüyor. Biden yönetimi erime potansiyeli konusunda kendi araştırmasını yaparken, diğer piyasa katılımcıları da aynı mesajı ilettiler: Merkez bankaları faiz oranlarını keskin bir şekilde yükselttikçe finansal kriz riski arttı.
İngiliz hükümeti, zaten enflasyonu cezalandırmakla mücadele eden bir ekonomiyi canlandıracak bir mali harcama planını yayınladıktan sonra, nasıl ödeneceğine dair çok az ayrıntı içeren bir mali harcama planı yayınladıktan sonra, İngiltere Merkez Bankası tahvil satın almak ve piyasaları yatıştırmak zorunda kaldı. Piyasalar sallandı ve ortak bir yatırım stratejisi kullanan emeklilik fonları kendilerini uyum sağlamak için çırpınırken buldu ve bu da merkez bankasının müdahalesine yol açtı.
Şok İngiltere’ye özgü olsa da, şiddetli tepki, dünyanın dört bir yanındaki ekonomistlerin, dünya çapında finansal stres belirtileri ortaya çıkarken, durumun bir kömür madenindeki kanarya olup olmadığını merak etmesine neden oldu.
Fed, Hazine ve Beyaz Saray’daki yetkililer, Amerika Birleşik Devletleri’nin, Amerika’nın hızlı enflasyona karşı savaşını karmaşık hale getirirken, hane halkı için maliyetli olabilecek kendi piyasasını titreten kendi erimesini yaşayıp yaşayamayacağını anlamaya çalışanlar arasında yer alıyor.
Yönetim yetkilileri, ABD mali sisteminin böyle bir şok görme olasılığının düşük olduğundan ve gelirse buna dayanacak kadar güçlü olduğundan emin. Ancak hem onlar hem de Fed, koşulların anormal derecede kırılgan hissettiği bir anda neler olduğunu yakından takip ediyor.
Merkez bankaları -Fed de dahil olmak üzere- enflasyonu kontrol altına almak için hızla faiz oranlarını yükselttiği için Amerika Birleşik Devletleri’nde ve küresel olarak piyasalar aylardır dalgalı. Bu, para birimlerinde ve diğer varlıklarda anormal derecede büyük fiyat hareketlerine neden oldu çünkü değerleri kısmen faiz oranlarına ve uluslararası oran farklılıklarına bağlı. Stoklar sallandı. Piyasa çökmese de, ABD devlet tahvilleri için hızlı bir şekilde alıcı bulmak zor olabilir. Ve finansın daha karmaşık yatırım yapılarını içeren köşelerinde, oynaklığın tehlikeli bir zincirleme reaksiyonu tetikleyebileceği endişesi var.
Daha önce Fed’de çalışan ve görüşmelere katılmayan Piper Sandler ekonomisti Roberto Perli, “Piyasada çok fazla endişe var ve herkes bir şeylerin kırılmak üzere olduğunu söylüyor” dedi. geçen hafta. Yetkililerin durumu kontrol etmesinin mantıklı olduğunu da sözlerine ekledi.
Başkan Biden, geçen hafta Kaliforniya’da Enflasyon Azaltma Yasasını tanıtan bir etkinlikte. Kredi… New York Times için TJ Kirkpatrick
Başkan Biden, son haftalarda, İngiltere’yi sarsan gibi piyasa alevlenmelerini tartışmak için üst düzey ekonomik yardımcılarını defalarca topladı.
Fed yetkilileri ve çalışanları, geçtiğimiz hafta Washington’da hem sosyal yardımlar sırasında hem de Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu’nun yıllık toplantıları çerçevesinde yatırımcılar ve ekonomistlerle bir araya geldi.
Fed araştırmacıları, toplantılar sırasında üç büyük olasılık hakkında sorular sordu. Birleşik Devletler’de, İngiliz emeklilik fonlarına benzer, önemli ve yeterince takdir edilmeyen bir tehdit oluşturabilecek bir ticaret veya yatırım sınıfı olup olmadığını bilmek istediler.
Ayrıca, denizaşırı sorunların ABD finansal sistemine geri dönüp yayılmayacağına da odaklandılar. Örneğin Japonya, ABD borcunun en büyük alıcılarından biridir. Ancak Japonya’nın para birimi, diğer merkez bankalarının aksine faiz oranlarını düşük tuttuğu için hızla değer kaybediyor. Bu kargaşa Japonya’nın rotasını değiştirmesine ve ABD Hazine tahvillerini almayı ve hatta satmayı bırakmasına neden olduysa – ki bu, pek iştahsızlığa işaret etti, ancak Wall Street’teki bazılarının risk olarak gördüğü bir şey – ABD borç piyasaları için sonuçları olabilir.
Sordukları son tehdit, bugün Hazine piyasasındaki rahat ticaret eksikliğinin, Fed’in can güvenliğini yeniden sağlamak için harekete geçmesini gerektiren daha ciddi bir soruna dönüşüp dönüşmeyeceğine odaklandı.
Analistler, yetkililere verdiği demeçte, bu alanların hiçbirinin anında kopma riski altında görünmediğini söyledi. Amerika Birleşik Devletleri’ndeki emeklilik sistemi İngiltere’dekinden farklıdır ve devlet borç piyasası dalgalı olabilir, ancak hala çalışıyor.
Yine de endişe nedenlerini dile getirdiler: Bir şey kırılmadan neyin kırılabileceğini bilmek imkansız. Piyasalar büyük ve iç içedir ve kapsamlı veriye ulaşmak zordur. Son aylarda dünya çapında merkez bankası politikasının ne kadar değiştiği göz önüne alındığında, bir şeyler kolayca yanlış gidebilir.
Yetkililerin bu olasılık hakkında endişelenmeleri için iyi bir neden var: Şu anda bir piyasanın erimesi özellikle sorunlu olacaktır.
Bir New York City pazarı. Fed, enflasyonu kontrol altına almak için hızla faiz oranlarını yükseltiyor, ancak finansal bir çöküş onu bu planı değiştirmeye zorlayabilir. Kredi… The New York Times için Elias Williams
Mali bir felaket, Fed’i, oranları hızla yükseltmeyi ve tahvil portföyünün küçülmesine izin vermeyi içeren kırk yıldaki en hızlı enflasyonu kontrol etme planından sapmaya zorlayabilir. Yetkililer geçmişte dalgalanan piyasalarda istikrarı yeniden sağlamak için büyük miktarlarda Hazine bonosu satın aldılar – esasen bugünkü politikalarının tam tersi.
Merkez bankacıları, büyük olasılıkla, piyasanın işleyişini sürdürme amaçlı tahvil alımı ile para politikası arasında bir ayrım yapmaya çalışacaklardır, ancak bunu iletmek zor olabilir.
Beyaz Saray’ın da endişelenmek için nedenleri var. Bay Biden, mali bir çöküşün 1930’lardan bu yana yaşanan en kötü gerilemeye neden olduğu, milyonları işten çıkardığı ve Obama yönetiminin politika gündemini yıllarca süren zahmetli bir şekilde yavaş bir toparlanma sürecini tükettiği Büyük Durgunluk boyunca başkan yardımcısı olarak edindiği deneyimden korktu.
Bay Biden, ABD’nin Wall Street’te 2008 tarzı bir başka şok yaşama olasılığını tahmin etmesi için ekibine baskı yaptı. Hazine Bakanı Janet L. Yellen ve yardımcıları, ABD devlet borcu piyasasındaki gelişmeleri yakından izliyor ve İngiliz tarzı stres belirtileri olup olmadığını araştırıyor.
İdare yetkilileri, Hazine bonoları piyasasında ticaretin daha da zorlaştığına dikkat çekerken, aksi takdirde iyi işlediğine de dikkat çekti. Bu hafta birden fazla yetkili, Fed’in acil bir durumda – İngiltere Merkez Bankası’nın yaptığı gibi – tahvil satın almak için adım atmasını beklediklerini söyledi.
Diğer yönetim yetkilileri, geçen hafta Washington’daki toplantılarından, gıda ve enerji fiyatlarının yükseldiği ve Fed’in istikrarlı yürüyüşünün devam ettiği Afrika, Asya ve Güney Amerika gibi sözde gelişmekte olan pazarlarda filizlenen mali krizlerle ilgili artan endişelerle ayrıldı. faiz oranlarındaki artışlar hükümetleri kendi borçlanma maliyetlerini artırmaya zorlamıştır. Bu tür krizler dünya çapında yayılabilir ve ABD gibi daha zengin ülkelere sıçrayabilir.
Yine de yönetim yetkilileri, Amerikan ekonomisinin, hala hızlı iş büyümesi ve nispeten düşük hane borcu ile desteklenen bu tür şoklara dayanacak kadar güçlü olduğunu söylüyor.
Bay Biden’in uluslararası ekonomik ilişkilerden sorumlu ulusal güvenlik danışman yardımcısı Michael Pyle, “Bu, istikrarın bulunmasının zor olduğu zorlu bir küresel ekonomik an” dedi, “ancak ABD’nin ekonomik toparlanmasının arkasında momentum ve esnekliğe sahip ve ABD bu küresel zorlukların üstesinden gelmek için güçlü bir konumda.”
Ve bir şeyin patlayacağının garantisi yok. Üst düzey bir Hazine yetkilisi bu hafta, yüksek enflasyon ve artan faiz oranlarıyla birlikte finansal risklerin arttığını, ancak departmanın izlediği çeşitli verilerin Amerikan işletmelerinde, hanelerinde ve finans kurumlarında güç göstermeye devam ettiğini söyledi.
Barclays Genel Müdürü Joseph Abate, finansın genel işleyişi için hayati önem taşıyan kısa vadeli borçlanma piyasalarının şimdilik sağlıklı ve adil göründüğünü söyledi. Ve yetkililer, bir felaket olması durumunda serpintiyi önlemek için önlemler üzerinde çalışıyorlar. Bayan Yellen’ın başkanlığını yaptığı Finansal İstikrar Gözetim Konseyi, bu ayki en son toplantısında, ABD’nin finansal kırılganlıkları hakkında personel sunumlarını dinleyerek sorunları tartıştı.
Piyasa katılımcılarından oluşan bir danışma grubu olan Hazine Borçlanma Danışma Komitesi’ne, devlet borcunu geri satın almak için olası bir Hazine programı hakkında en son anketinde soru soruldu. Bazı yatırımcılar bunu olası bir sorundan endişe duyduklarının bir işareti olarak aldılar ve özellikle yorumları ve erişimleri ışığında piyasa işleyişini iyileştirmek isteyebilirler.
Bayan Yellen geçen hafta Washington’da yaptığı bir konuşmanın ardından soruları yanıtlarken, “Piyasada yeterli likidite kaybından endişe duyuyoruz” dedi.
Ve Fed’in zaten piyasaları istikrara kavuşturmaya yardımcı olabilecek olağanüstü araçları var. Bunlar, yurtdışında ihtiyacı olan bankalara dolar aktarabilen ve son haftalarda İsviçre ve Avrupa Merkez Bankası tarafından kullanılan takas hatlarını içeriyor.
Barclays’den Bay Abate, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Hazine ve Fed’in durumun “üstünde” göründüğünü söyledi.
“Piyasada likiditenin bir endişe kaynağı olduğu açık” dedi. “Düzenleyiciler bunu ele almak için hareket ediyor.”
Bu tür görüşmelerde bulunan ve anonimlik koşuluyla özel toplantıları açıklamak için konuşan ayrı kurumlardaki dört kişiye göre aldıkları yanıt, muhtemelen olabileceğiydi – ancak bir çöküş yakın görünmüyor. Biden yönetimi erime potansiyeli konusunda kendi araştırmasını yaparken, diğer piyasa katılımcıları da aynı mesajı ilettiler: Merkez bankaları faiz oranlarını keskin bir şekilde yükselttikçe finansal kriz riski arttı.
İngiliz hükümeti, zaten enflasyonu cezalandırmakla mücadele eden bir ekonomiyi canlandıracak bir mali harcama planını yayınladıktan sonra, nasıl ödeneceğine dair çok az ayrıntı içeren bir mali harcama planı yayınladıktan sonra, İngiltere Merkez Bankası tahvil satın almak ve piyasaları yatıştırmak zorunda kaldı. Piyasalar sallandı ve ortak bir yatırım stratejisi kullanan emeklilik fonları kendilerini uyum sağlamak için çırpınırken buldu ve bu da merkez bankasının müdahalesine yol açtı.
Şok İngiltere’ye özgü olsa da, şiddetli tepki, dünyanın dört bir yanındaki ekonomistlerin, dünya çapında finansal stres belirtileri ortaya çıkarken, durumun bir kömür madenindeki kanarya olup olmadığını merak etmesine neden oldu.
Fed, Hazine ve Beyaz Saray’daki yetkililer, Amerika Birleşik Devletleri’nin, Amerika’nın hızlı enflasyona karşı savaşını karmaşık hale getirirken, hane halkı için maliyetli olabilecek kendi piyasasını titreten kendi erimesini yaşayıp yaşayamayacağını anlamaya çalışanlar arasında yer alıyor.
Yönetim yetkilileri, ABD mali sisteminin böyle bir şok görme olasılığının düşük olduğundan ve gelirse buna dayanacak kadar güçlü olduğundan emin. Ancak hem onlar hem de Fed, koşulların anormal derecede kırılgan hissettiği bir anda neler olduğunu yakından takip ediyor.
Merkez bankaları -Fed de dahil olmak üzere- enflasyonu kontrol altına almak için hızla faiz oranlarını yükselttiği için Amerika Birleşik Devletleri’nde ve küresel olarak piyasalar aylardır dalgalı. Bu, para birimlerinde ve diğer varlıklarda anormal derecede büyük fiyat hareketlerine neden oldu çünkü değerleri kısmen faiz oranlarına ve uluslararası oran farklılıklarına bağlı. Stoklar sallandı. Piyasa çökmese de, ABD devlet tahvilleri için hızlı bir şekilde alıcı bulmak zor olabilir. Ve finansın daha karmaşık yatırım yapılarını içeren köşelerinde, oynaklığın tehlikeli bir zincirleme reaksiyonu tetikleyebileceği endişesi var.
Daha önce Fed’de çalışan ve görüşmelere katılmayan Piper Sandler ekonomisti Roberto Perli, “Piyasada çok fazla endişe var ve herkes bir şeylerin kırılmak üzere olduğunu söylüyor” dedi. geçen hafta. Yetkililerin durumu kontrol etmesinin mantıklı olduğunu da sözlerine ekledi.
Başkan Biden, geçen hafta Kaliforniya’da Enflasyon Azaltma Yasasını tanıtan bir etkinlikte. Kredi… New York Times için TJ Kirkpatrick
Başkan Biden, son haftalarda, İngiltere’yi sarsan gibi piyasa alevlenmelerini tartışmak için üst düzey ekonomik yardımcılarını defalarca topladı.
Fed yetkilileri ve çalışanları, geçtiğimiz hafta Washington’da hem sosyal yardımlar sırasında hem de Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu’nun yıllık toplantıları çerçevesinde yatırımcılar ve ekonomistlerle bir araya geldi.
Fed araştırmacıları, toplantılar sırasında üç büyük olasılık hakkında sorular sordu. Birleşik Devletler’de, İngiliz emeklilik fonlarına benzer, önemli ve yeterince takdir edilmeyen bir tehdit oluşturabilecek bir ticaret veya yatırım sınıfı olup olmadığını bilmek istediler.
Ayrıca, denizaşırı sorunların ABD finansal sistemine geri dönüp yayılmayacağına da odaklandılar. Örneğin Japonya, ABD borcunun en büyük alıcılarından biridir. Ancak Japonya’nın para birimi, diğer merkez bankalarının aksine faiz oranlarını düşük tuttuğu için hızla değer kaybediyor. Bu kargaşa Japonya’nın rotasını değiştirmesine ve ABD Hazine tahvillerini almayı ve hatta satmayı bırakmasına neden olduysa – ki bu, pek iştahsızlığa işaret etti, ancak Wall Street’teki bazılarının risk olarak gördüğü bir şey – ABD borç piyasaları için sonuçları olabilir.
Sordukları son tehdit, bugün Hazine piyasasındaki rahat ticaret eksikliğinin, Fed’in can güvenliğini yeniden sağlamak için harekete geçmesini gerektiren daha ciddi bir soruna dönüşüp dönüşmeyeceğine odaklandı.
Analistler, yetkililere verdiği demeçte, bu alanların hiçbirinin anında kopma riski altında görünmediğini söyledi. Amerika Birleşik Devletleri’ndeki emeklilik sistemi İngiltere’dekinden farklıdır ve devlet borç piyasası dalgalı olabilir, ancak hala çalışıyor.
Yine de endişe nedenlerini dile getirdiler: Bir şey kırılmadan neyin kırılabileceğini bilmek imkansız. Piyasalar büyük ve iç içedir ve kapsamlı veriye ulaşmak zordur. Son aylarda dünya çapında merkez bankası politikasının ne kadar değiştiği göz önüne alındığında, bir şeyler kolayca yanlış gidebilir.
Yetkililerin bu olasılık hakkında endişelenmeleri için iyi bir neden var: Şu anda bir piyasanın erimesi özellikle sorunlu olacaktır.
Bir New York City pazarı. Fed, enflasyonu kontrol altına almak için hızla faiz oranlarını yükseltiyor, ancak finansal bir çöküş onu bu planı değiştirmeye zorlayabilir. Kredi… The New York Times için Elias Williams
Mali bir felaket, Fed’i, oranları hızla yükseltmeyi ve tahvil portföyünün küçülmesine izin vermeyi içeren kırk yıldaki en hızlı enflasyonu kontrol etme planından sapmaya zorlayabilir. Yetkililer geçmişte dalgalanan piyasalarda istikrarı yeniden sağlamak için büyük miktarlarda Hazine bonosu satın aldılar – esasen bugünkü politikalarının tam tersi.
Merkez bankacıları, büyük olasılıkla, piyasanın işleyişini sürdürme amaçlı tahvil alımı ile para politikası arasında bir ayrım yapmaya çalışacaklardır, ancak bunu iletmek zor olabilir.
Beyaz Saray’ın da endişelenmek için nedenleri var. Bay Biden, mali bir çöküşün 1930’lardan bu yana yaşanan en kötü gerilemeye neden olduğu, milyonları işten çıkardığı ve Obama yönetiminin politika gündemini yıllarca süren zahmetli bir şekilde yavaş bir toparlanma sürecini tükettiği Büyük Durgunluk boyunca başkan yardımcısı olarak edindiği deneyimden korktu.
Bay Biden, ABD’nin Wall Street’te 2008 tarzı bir başka şok yaşama olasılığını tahmin etmesi için ekibine baskı yaptı. Hazine Bakanı Janet L. Yellen ve yardımcıları, ABD devlet borcu piyasasındaki gelişmeleri yakından izliyor ve İngiliz tarzı stres belirtileri olup olmadığını araştırıyor.
İdare yetkilileri, Hazine bonoları piyasasında ticaretin daha da zorlaştığına dikkat çekerken, aksi takdirde iyi işlediğine de dikkat çekti. Bu hafta birden fazla yetkili, Fed’in acil bir durumda – İngiltere Merkez Bankası’nın yaptığı gibi – tahvil satın almak için adım atmasını beklediklerini söyledi.
Diğer yönetim yetkilileri, geçen hafta Washington’daki toplantılarından, gıda ve enerji fiyatlarının yükseldiği ve Fed’in istikrarlı yürüyüşünün devam ettiği Afrika, Asya ve Güney Amerika gibi sözde gelişmekte olan pazarlarda filizlenen mali krizlerle ilgili artan endişelerle ayrıldı. faiz oranlarındaki artışlar hükümetleri kendi borçlanma maliyetlerini artırmaya zorlamıştır. Bu tür krizler dünya çapında yayılabilir ve ABD gibi daha zengin ülkelere sıçrayabilir.
Yine de yönetim yetkilileri, Amerikan ekonomisinin, hala hızlı iş büyümesi ve nispeten düşük hane borcu ile desteklenen bu tür şoklara dayanacak kadar güçlü olduğunu söylüyor.
Bay Biden’in uluslararası ekonomik ilişkilerden sorumlu ulusal güvenlik danışman yardımcısı Michael Pyle, “Bu, istikrarın bulunmasının zor olduğu zorlu bir küresel ekonomik an” dedi, “ancak ABD’nin ekonomik toparlanmasının arkasında momentum ve esnekliğe sahip ve ABD bu küresel zorlukların üstesinden gelmek için güçlü bir konumda.”
Ve bir şeyin patlayacağının garantisi yok. Üst düzey bir Hazine yetkilisi bu hafta, yüksek enflasyon ve artan faiz oranlarıyla birlikte finansal risklerin arttığını, ancak departmanın izlediği çeşitli verilerin Amerikan işletmelerinde, hanelerinde ve finans kurumlarında güç göstermeye devam ettiğini söyledi.
Barclays Genel Müdürü Joseph Abate, finansın genel işleyişi için hayati önem taşıyan kısa vadeli borçlanma piyasalarının şimdilik sağlıklı ve adil göründüğünü söyledi. Ve yetkililer, bir felaket olması durumunda serpintiyi önlemek için önlemler üzerinde çalışıyorlar. Bayan Yellen’ın başkanlığını yaptığı Finansal İstikrar Gözetim Konseyi, bu ayki en son toplantısında, ABD’nin finansal kırılganlıkları hakkında personel sunumlarını dinleyerek sorunları tartıştı.
Piyasa katılımcılarından oluşan bir danışma grubu olan Hazine Borçlanma Danışma Komitesi’ne, devlet borcunu geri satın almak için olası bir Hazine programı hakkında en son anketinde soru soruldu. Bazı yatırımcılar bunu olası bir sorundan endişe duyduklarının bir işareti olarak aldılar ve özellikle yorumları ve erişimleri ışığında piyasa işleyişini iyileştirmek isteyebilirler.
Bayan Yellen geçen hafta Washington’da yaptığı bir konuşmanın ardından soruları yanıtlarken, “Piyasada yeterli likidite kaybından endişe duyuyoruz” dedi.
Ve Fed’in zaten piyasaları istikrara kavuşturmaya yardımcı olabilecek olağanüstü araçları var. Bunlar, yurtdışında ihtiyacı olan bankalara dolar aktarabilen ve son haftalarda İsviçre ve Avrupa Merkez Bankası tarafından kullanılan takas hatlarını içeriyor.
Barclays’den Bay Abate, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Hazine ve Fed’in durumun “üstünde” göründüğünü söyledi.
“Piyasada likiditenin bir endişe kaynağı olduğu açık” dedi. “Düzenleyiciler bunu ele almak için hareket ediyor.”