Federal Rezerv enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını yükseltirken, birçok şirkete borç para veren şirket tahvili piyasası özellikle sert darbe aldı.
Faiz oranlarındaki keskin artış, tahvil değerlerinin düşmesine neden oldu: Ekim 2021’den Ekim 2022’ye kadar, yatırım yapılabilir şirket tahvillerini izleyen bir endeks yaklaşık yüzde 20 düştü. Bazı ölçütlere göre, genel tahvil piyasası kayıpları 1926’dan bu yana hiç olmadığı kadar kötü.
Sağlam işletmeler tarafından ihraç edilen tahvillerin getirisi şimdi yaklaşık yüzde 6, bir yıl öncesine göre yaklaşık iki kat daha fazla. Bu sayı, kaya gibi sağlam şirketlerin şu anda daha fazla borç almak için ne kadar yüksek bir faiz oranı tıslamak zorunda kalacaklarını gösteriyor; oranlar, daha küçük işletmeler veya yatırımcıların riskli gördüğü işletmeler için daha da yüksektir.
Kurumsal iflaslar ve temerrütler tarihsel standartlara göre düşük kalıyor, ancak artan sayıda şirket finansal olarak mücadele ediyor. Perakende, imalat ve emlak gibi sektörlerdeki işletmeler, satışları zayıf veya düştüğü için özellikle savunmasızdır. Çoğu durumda, yüksek borçlanma maliyetleri, evler ve arabalar gibi büyük biletlerin maliyetlerini etkili bir şekilde artırdığından, müşterileri de yüksek faiz oranlarından zarar gördü.
Örneğin, yakın zamana kadar, Carvana, hızla büyüyen bir stoku olan, hızlı büyüyen bir kullanılmış araba perakendecisiydi. Şirketin sattığı araba sayısı üçüncü çeyrekte yüzde 8 düştü ve faiz ödemelerine yaptığı harcama bir önceki yılın aynı dönemine göre üç katına çıktı. 2030’da vadesi dolacak olan bu yıl ihraç edilen borcunun büyük bir bölümünün faiz oranı yüzde 10,25. Tahvilleri dolar karşısında 50 sentin altında işlem görüyor, bu da yatırımcıların Carvana’nın aynı süre için daha fazla borç alması durumunda yaklaşık yüzde 30’luk bir faiz oranını artırmasını isteyeceğini gösteriyor. Şirketin hissesi geçen yıla göre yüzde 90’dan fazla düştü.
Carvana’nın CEO’su Ernest Garcia III geçen hafta analistlerle yaptığı bir konferans görüşmesinde, “Kesinlikle çok fazla rüzgar var” dedi. “Son zamanlarda, araba fiyatlarının bu yıl şimdiye kadar yüzde 10 al ya da ver ayarında değer kaybettiğini gördük, ancak faiz oranlarının çok hızlı arttığını gördük ve genel olarak bunun satın alınabilirliğe zarar verdiğini düşünüyorum” diye ekledi. şirketin finansal fırtınayı savuşturma kabiliyeti konusundaki iyimserliğini dile getirdi.
Carvana, Co., son çeyrekte geçen yıla göre daha fazla faiz ödemesi yaptı ve daha az araba sattı. Kredi… Joe Raedle/Getty Images
Oranlar yükselmeden önce şirketler geçen yıl bir ton borç aldı ve düşük dereceli firmalar 2021’de diğer yıllara göre daha fazla yeni tahvil sattı. Ancak faiz oranlarının artması ve yatırımcıların kime borç verecekleri konusunda daha anlayışlı hale gelmesiyle bu akış damlamaya dönüştü. Bankalar hâlâ daha fazla ticari ve endüstriyel kredi veriyor, ancak aynı zamanda daha bilinçli hale geliyorlar ve daha yüksek faiz oranları uyguluyorlar.
Çoğu yatırımcı, yönetici ve ekonomist, gelecek yıl iş yapmayı, borç para almayı ve borç ödemeyi daha da zorlaştırabilecek durgunluk veya anemik bir büyüme bekliyor.
Fed’in Faiz Artışları Sizin İçin Ne Anlama Geliyor?
Kart 1 / 4
Borçlular için bir geçiş ücreti. Federal Rezerv, enflasyonu dizginlemeye çalışırken, kilit faiz oranı olan federal fon oranını yükseltiyor. Bankaların gecelik krediler için birbirlerinden talep ettikleri oranı yükselterek, Fed bir dalgalanma etkisi yaratır. Tüketiciler için doğrudan veya dolaylı olarak bir takım borçlanma maliyetleri yükselir.
Tüketici kredileri. Kredi kartı oranlarındaki değişiklikler Fed’in hareketlerini yakından takip edecek, böylece tüketiciler herhangi bir döner borç için daha fazla hisse almayı bekleyebilirler. Taşıt kredisi oranlarının da artması bekleniyor. Özel öğrenci kredisi borçluları da daha fazla hisse almayı beklemelidir.
İpotekler. Mortgage oranları, federal fon oranıyla aynı hızda hareket etmez, ancak enflasyondan etkilenen 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisini ve yatırımcıların Fed’in yükselen fiyatlara nasıl tepki vermesini beklediğini takip eder. Freddie Mac’e göre, 30 yıllık sabit faizli ipotek oranları 2008’den beri ilk kez yüzde 6’nın üzerine çıktı.
Bankalar. Fed gösterge oranındaki bir artış, genellikle bankaların mevduatlara daha fazla faiz vereceği anlamına gelir. Daha büyük bankaların tüketicileri daha fazla teşvik etmesi daha az olasıdır ve çevrimiçi bankalar şimdiden bazı oranlarını artırmaya başlamıştır.
Yaklaşan soru şu ki, kaç işletmenin bu baskılar altında ezilme olasılığı var ve bunun ekonomi üzerinde ne gibi bir etkisi olabilir?
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, 2023’ün ilk yarısında şirketler için genel borçlanma koşullarının “olumsuz” kalacağını ve yüksek borçlanma maliyetleri, enflasyon baskısı ve zayıflayan talep nedeniyle temerrüt oranlarının tırmanacağını söyledi. Moody’s, önümüzdeki yılın başlarında enflasyonun önemli ölçüde azalması durumunda Fed’in faiz artırımlarını yıl ortasına kadar durdurmasını bekleyeceğini söyledi.
Moody’s’in “orta derecede karamsar senaryosu” olarak adlandırdığı durumda, en üst seviye “yatırım yapılabilir” notun altındaki şirket tahvilleri arasındaki temerrüt oranı, bu yılın Eylül ayındaki yüzde 2,3’ten Eylül 2023’te yüzde 7,9’a yükselecek, yani tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde. . Bu, birçok şirketin iflas başvurusunda bulunmasına ve işçileri işten çıkarmasına neden olabilir.
Bir araştırma firması olan CreditRiskMonitor’a göre, zaten yüksek borçları ve pahalı kira sözleşmeleri olan perakende şirketleri, kurumsal Amerika’daki en savunmasız işletmelerden bazıları.
Birkaç tanınmış işletme zaten mali sıkıntı içinde. Kozmetik şirketi Revlon, 3,8 milyar dolarlık borcunu biriktirdikten sonra Haziran ayında iflas koruması için başvuruda bulundu. Şirket, yeni kozmetik markalarının sert rekabetiyle karşı karşıya ve birleşme ve satın almalar için üstlendiği borçla mücadele ediyor.
Analistler, diğer birçok ev markasının mali sorunları konusunda endişeliler. 2015 yılında bir eczane sosyal yardım yöneticisi satın almak için çok para ödünç alan ve halen faaliyet gösterdiği satış noktalarında satışları artırmaya çalışırken bile onlarca mağazayı kapatan Rite Aid’i içeriyor.
Bir diğeri, çevrimiçi perakendecilerle rekabet etmek ve değişen tüketici zevklerinin önüne geçmek için mücadele eden Bed Bath & Beyond. Bu perakende zincirinin yaklaşık 150 mağazasını kapatacağı ve kurumsal ve tedarik zinciri personelinin yüzde 20’sini azaltacağı tahmin ediliyor. 1 milyar dolardan fazla borcu var. Çarşamba günü şirket, borcunun bir kısmını hisseye dönüştürmek için bazı yatırımcılarla anlaşmaya vardığını söyledi.
Her iki şirketin yöneticileri de geri dönüş planlarının işe yaradığını söyledi.
Rite Aid’in CEO’su Heyward Donigan, artan sayıda doldurulan reçete ve bazı harcamalarda azalma dahil olmak üzere “önemli girişimlerde iyi ilerleme” olduğunu vurguladı. Bed Bath & Beyond’un CEO’su Sue Gove, yakın tarihli bir açıklamada şirketin “mevcut likiditemizin uygulamakta olduğumuz gerekli değişiklikleri sağlayacağından emin olduğunu” söyledi.
Stresin başka belirtileri de var. Pandemi sırasında keskin bir artışın ardından, Amerika Birleşik Devletleri’nde kurulan yeni işletmelerin sayısı bu yıl yatay bir seyir izledi. Konut piyasası keskin bir şekilde yavaşladı ve Meta ve Twitter gibi bazı şirketler binlerce işçiyi işten çıkarıyor.
Fed faiz oranlarını yükseltmeye devam ederse ve daha zayıf şirketler başarısız olmaya veya mücadele etmeye başlarsa, nispeten sağlıklı şirketler borç almakta zorlanabilir çünkü yatırımcılar bir sonraki darbeyi kimin alacağı konusunda endişelenmeye başlayacak. Bank of America’da küresel servet ve yatırım yönetimine yönelik pazar stratejisi başkanı Joe Quinlan, başarısızlıkların sayısı nispeten az olsa bile, “basamaklı bir etkiye sahip olabilir” dedi.
Bay Quinlan, “Sürü tek yönde hareket ediyor ve bu da kendi sorunlarını yaratabilir,” dedi.
Yine de birçok Wall Street analisti, işletmelerin gelecek bir veya iki yılı çoğunlukla zarar görmeden geçirdiğini gösteren çeşitli göstergelere işaret ederek endişeli olmadıklarını söyledi.
New York Federal Rezervi, piyasanın genel sağlığını ölçmeyi amaçlayan bir Kurumsal Tahvil Piyasası Sıkıntı Endeksi derler ve daha yüksek bir sayı daha fazla sıkıntıya işaret eder. Endeks şu anda 2020’nin sonundan bu yana en yüksek seviyesinde, ancak pandemi ve 2008 mali krizinin başlarında bulunduğu seviyenin çok altında.
İşletmelerin çoğunlukla iyi olacağına inanan analistler, ABD’deki hanehalklarının genel olarak pandemi sırasında biriktirdikleri 2,3 trilyon dolarlık ekstra tasarrufun yalnızca dörtte birini kullandığını ve bu da mal ve hizmetlere olan talebin güçlü kalması gerektiğini gösteriyor. Ayrıca, birçok şirketin, ekonominin daha güçlü olduğu ve faiz oranlarının daha düşük olduğu zamanlardan itibaren elinde çok fazla nakit var; bu, önümüzdeki birkaç yıl için borç para alma ihtiyaçlarını azaltacak veya ortadan kaldıracaktır.
Wells Fargo’nun küresel yüksek dereceli borç başkanı Maureen O’Connor, korkunç görünen bir kurumsal finansman ortamına rağmen birçok şirketin “yeniden finansman konusunda kafasına silah dayamadığını” belirtti.
MetLife Investment Management’ın kredi araştırması başkanı Brian Funk, “kaldıraçlı krediler” alan daha riskli şirketler için koşulların göründüğünden daha iyi olduğunu ekledi – bu, sık sık değişen değişken faiz oranlarına sahip bir borç türüdür. bu oranların keskin bir şekilde artabileceği ve son oranlardaki sıçramadan önce ihraç edilen borçlar için daha da yükselebileceği anlamına geliyor.
Bay Funk, “Şu anda sermayenin altında yatan maliyetlerde çok büyük bir fark var,” dedi. “İyi haber şu ki, benim görüşüme göre bu değişim, hemen temerrüde dönüşmüyor çünkü kaldıraçlı kredi alanındaki yeniden finansman ihtiyaçları 2023’te oldukça iyi huylu ve gerçekten 2025 ve sonrasına kadar başlamazlar.”
PGIM Sabit Gelir’de genel müdür olan David Del Vecchio da şimdilik endişelenmek veya paniklemek için fazla bir neden olduğunu düşünmüyor, ancak finansal sıkıntıların tam olarak nerede ve ne zaman ortaya çıkacağını tam olarak tahmin etmenin her zaman zor olduğunu kabul etti.
Bay Del Vecchio, “Piyasanın kırılganlıkları ve bunları saptamak gerçekten çok zor,” dedi. “Ve bu her zaman bir sürprizdir.”
Joe Rennison raporlamaya katkıda bulundu.
Faiz oranlarındaki keskin artış, tahvil değerlerinin düşmesine neden oldu: Ekim 2021’den Ekim 2022’ye kadar, yatırım yapılabilir şirket tahvillerini izleyen bir endeks yaklaşık yüzde 20 düştü. Bazı ölçütlere göre, genel tahvil piyasası kayıpları 1926’dan bu yana hiç olmadığı kadar kötü.
Sağlam işletmeler tarafından ihraç edilen tahvillerin getirisi şimdi yaklaşık yüzde 6, bir yıl öncesine göre yaklaşık iki kat daha fazla. Bu sayı, kaya gibi sağlam şirketlerin şu anda daha fazla borç almak için ne kadar yüksek bir faiz oranı tıslamak zorunda kalacaklarını gösteriyor; oranlar, daha küçük işletmeler veya yatırımcıların riskli gördüğü işletmeler için daha da yüksektir.
Kurumsal iflaslar ve temerrütler tarihsel standartlara göre düşük kalıyor, ancak artan sayıda şirket finansal olarak mücadele ediyor. Perakende, imalat ve emlak gibi sektörlerdeki işletmeler, satışları zayıf veya düştüğü için özellikle savunmasızdır. Çoğu durumda, yüksek borçlanma maliyetleri, evler ve arabalar gibi büyük biletlerin maliyetlerini etkili bir şekilde artırdığından, müşterileri de yüksek faiz oranlarından zarar gördü.
Örneğin, yakın zamana kadar, Carvana, hızla büyüyen bir stoku olan, hızlı büyüyen bir kullanılmış araba perakendecisiydi. Şirketin sattığı araba sayısı üçüncü çeyrekte yüzde 8 düştü ve faiz ödemelerine yaptığı harcama bir önceki yılın aynı dönemine göre üç katına çıktı. 2030’da vadesi dolacak olan bu yıl ihraç edilen borcunun büyük bir bölümünün faiz oranı yüzde 10,25. Tahvilleri dolar karşısında 50 sentin altında işlem görüyor, bu da yatırımcıların Carvana’nın aynı süre için daha fazla borç alması durumunda yaklaşık yüzde 30’luk bir faiz oranını artırmasını isteyeceğini gösteriyor. Şirketin hissesi geçen yıla göre yüzde 90’dan fazla düştü.
Carvana’nın CEO’su Ernest Garcia III geçen hafta analistlerle yaptığı bir konferans görüşmesinde, “Kesinlikle çok fazla rüzgar var” dedi. “Son zamanlarda, araba fiyatlarının bu yıl şimdiye kadar yüzde 10 al ya da ver ayarında değer kaybettiğini gördük, ancak faiz oranlarının çok hızlı arttığını gördük ve genel olarak bunun satın alınabilirliğe zarar verdiğini düşünüyorum” diye ekledi. şirketin finansal fırtınayı savuşturma kabiliyeti konusundaki iyimserliğini dile getirdi.
Carvana, Co., son çeyrekte geçen yıla göre daha fazla faiz ödemesi yaptı ve daha az araba sattı. Kredi… Joe Raedle/Getty Images
Oranlar yükselmeden önce şirketler geçen yıl bir ton borç aldı ve düşük dereceli firmalar 2021’de diğer yıllara göre daha fazla yeni tahvil sattı. Ancak faiz oranlarının artması ve yatırımcıların kime borç verecekleri konusunda daha anlayışlı hale gelmesiyle bu akış damlamaya dönüştü. Bankalar hâlâ daha fazla ticari ve endüstriyel kredi veriyor, ancak aynı zamanda daha bilinçli hale geliyorlar ve daha yüksek faiz oranları uyguluyorlar.
Çoğu yatırımcı, yönetici ve ekonomist, gelecek yıl iş yapmayı, borç para almayı ve borç ödemeyi daha da zorlaştırabilecek durgunluk veya anemik bir büyüme bekliyor.
Fed’in Faiz Artışları Sizin İçin Ne Anlama Geliyor?
Kart 1 / 4
Borçlular için bir geçiş ücreti. Federal Rezerv, enflasyonu dizginlemeye çalışırken, kilit faiz oranı olan federal fon oranını yükseltiyor. Bankaların gecelik krediler için birbirlerinden talep ettikleri oranı yükselterek, Fed bir dalgalanma etkisi yaratır. Tüketiciler için doğrudan veya dolaylı olarak bir takım borçlanma maliyetleri yükselir.
Tüketici kredileri. Kredi kartı oranlarındaki değişiklikler Fed’in hareketlerini yakından takip edecek, böylece tüketiciler herhangi bir döner borç için daha fazla hisse almayı bekleyebilirler. Taşıt kredisi oranlarının da artması bekleniyor. Özel öğrenci kredisi borçluları da daha fazla hisse almayı beklemelidir.
İpotekler. Mortgage oranları, federal fon oranıyla aynı hızda hareket etmez, ancak enflasyondan etkilenen 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisini ve yatırımcıların Fed’in yükselen fiyatlara nasıl tepki vermesini beklediğini takip eder. Freddie Mac’e göre, 30 yıllık sabit faizli ipotek oranları 2008’den beri ilk kez yüzde 6’nın üzerine çıktı.
Bankalar. Fed gösterge oranındaki bir artış, genellikle bankaların mevduatlara daha fazla faiz vereceği anlamına gelir. Daha büyük bankaların tüketicileri daha fazla teşvik etmesi daha az olasıdır ve çevrimiçi bankalar şimdiden bazı oranlarını artırmaya başlamıştır.
Yaklaşan soru şu ki, kaç işletmenin bu baskılar altında ezilme olasılığı var ve bunun ekonomi üzerinde ne gibi bir etkisi olabilir?
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, 2023’ün ilk yarısında şirketler için genel borçlanma koşullarının “olumsuz” kalacağını ve yüksek borçlanma maliyetleri, enflasyon baskısı ve zayıflayan talep nedeniyle temerrüt oranlarının tırmanacağını söyledi. Moody’s, önümüzdeki yılın başlarında enflasyonun önemli ölçüde azalması durumunda Fed’in faiz artırımlarını yıl ortasına kadar durdurmasını bekleyeceğini söyledi.
Moody’s’in “orta derecede karamsar senaryosu” olarak adlandırdığı durumda, en üst seviye “yatırım yapılabilir” notun altındaki şirket tahvilleri arasındaki temerrüt oranı, bu yılın Eylül ayındaki yüzde 2,3’ten Eylül 2023’te yüzde 7,9’a yükselecek, yani tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde. . Bu, birçok şirketin iflas başvurusunda bulunmasına ve işçileri işten çıkarmasına neden olabilir.
Bir araştırma firması olan CreditRiskMonitor’a göre, zaten yüksek borçları ve pahalı kira sözleşmeleri olan perakende şirketleri, kurumsal Amerika’daki en savunmasız işletmelerden bazıları.
Birkaç tanınmış işletme zaten mali sıkıntı içinde. Kozmetik şirketi Revlon, 3,8 milyar dolarlık borcunu biriktirdikten sonra Haziran ayında iflas koruması için başvuruda bulundu. Şirket, yeni kozmetik markalarının sert rekabetiyle karşı karşıya ve birleşme ve satın almalar için üstlendiği borçla mücadele ediyor.
Analistler, diğer birçok ev markasının mali sorunları konusunda endişeliler. 2015 yılında bir eczane sosyal yardım yöneticisi satın almak için çok para ödünç alan ve halen faaliyet gösterdiği satış noktalarında satışları artırmaya çalışırken bile onlarca mağazayı kapatan Rite Aid’i içeriyor.
Bir diğeri, çevrimiçi perakendecilerle rekabet etmek ve değişen tüketici zevklerinin önüne geçmek için mücadele eden Bed Bath & Beyond. Bu perakende zincirinin yaklaşık 150 mağazasını kapatacağı ve kurumsal ve tedarik zinciri personelinin yüzde 20’sini azaltacağı tahmin ediliyor. 1 milyar dolardan fazla borcu var. Çarşamba günü şirket, borcunun bir kısmını hisseye dönüştürmek için bazı yatırımcılarla anlaşmaya vardığını söyledi.
Her iki şirketin yöneticileri de geri dönüş planlarının işe yaradığını söyledi.
Rite Aid’in CEO’su Heyward Donigan, artan sayıda doldurulan reçete ve bazı harcamalarda azalma dahil olmak üzere “önemli girişimlerde iyi ilerleme” olduğunu vurguladı. Bed Bath & Beyond’un CEO’su Sue Gove, yakın tarihli bir açıklamada şirketin “mevcut likiditemizin uygulamakta olduğumuz gerekli değişiklikleri sağlayacağından emin olduğunu” söyledi.
Stresin başka belirtileri de var. Pandemi sırasında keskin bir artışın ardından, Amerika Birleşik Devletleri’nde kurulan yeni işletmelerin sayısı bu yıl yatay bir seyir izledi. Konut piyasası keskin bir şekilde yavaşladı ve Meta ve Twitter gibi bazı şirketler binlerce işçiyi işten çıkarıyor.
Fed faiz oranlarını yükseltmeye devam ederse ve daha zayıf şirketler başarısız olmaya veya mücadele etmeye başlarsa, nispeten sağlıklı şirketler borç almakta zorlanabilir çünkü yatırımcılar bir sonraki darbeyi kimin alacağı konusunda endişelenmeye başlayacak. Bank of America’da küresel servet ve yatırım yönetimine yönelik pazar stratejisi başkanı Joe Quinlan, başarısızlıkların sayısı nispeten az olsa bile, “basamaklı bir etkiye sahip olabilir” dedi.
Bay Quinlan, “Sürü tek yönde hareket ediyor ve bu da kendi sorunlarını yaratabilir,” dedi.
Yine de birçok Wall Street analisti, işletmelerin gelecek bir veya iki yılı çoğunlukla zarar görmeden geçirdiğini gösteren çeşitli göstergelere işaret ederek endişeli olmadıklarını söyledi.
New York Federal Rezervi, piyasanın genel sağlığını ölçmeyi amaçlayan bir Kurumsal Tahvil Piyasası Sıkıntı Endeksi derler ve daha yüksek bir sayı daha fazla sıkıntıya işaret eder. Endeks şu anda 2020’nin sonundan bu yana en yüksek seviyesinde, ancak pandemi ve 2008 mali krizinin başlarında bulunduğu seviyenin çok altında.
İşletmelerin çoğunlukla iyi olacağına inanan analistler, ABD’deki hanehalklarının genel olarak pandemi sırasında biriktirdikleri 2,3 trilyon dolarlık ekstra tasarrufun yalnızca dörtte birini kullandığını ve bu da mal ve hizmetlere olan talebin güçlü kalması gerektiğini gösteriyor. Ayrıca, birçok şirketin, ekonominin daha güçlü olduğu ve faiz oranlarının daha düşük olduğu zamanlardan itibaren elinde çok fazla nakit var; bu, önümüzdeki birkaç yıl için borç para alma ihtiyaçlarını azaltacak veya ortadan kaldıracaktır.
Wells Fargo’nun küresel yüksek dereceli borç başkanı Maureen O’Connor, korkunç görünen bir kurumsal finansman ortamına rağmen birçok şirketin “yeniden finansman konusunda kafasına silah dayamadığını” belirtti.
MetLife Investment Management’ın kredi araştırması başkanı Brian Funk, “kaldıraçlı krediler” alan daha riskli şirketler için koşulların göründüğünden daha iyi olduğunu ekledi – bu, sık sık değişen değişken faiz oranlarına sahip bir borç türüdür. bu oranların keskin bir şekilde artabileceği ve son oranlardaki sıçramadan önce ihraç edilen borçlar için daha da yükselebileceği anlamına geliyor.
Bay Funk, “Şu anda sermayenin altında yatan maliyetlerde çok büyük bir fark var,” dedi. “İyi haber şu ki, benim görüşüme göre bu değişim, hemen temerrüde dönüşmüyor çünkü kaldıraçlı kredi alanındaki yeniden finansman ihtiyaçları 2023’te oldukça iyi huylu ve gerçekten 2025 ve sonrasına kadar başlamazlar.”
PGIM Sabit Gelir’de genel müdür olan David Del Vecchio da şimdilik endişelenmek veya paniklemek için fazla bir neden olduğunu düşünmüyor, ancak finansal sıkıntıların tam olarak nerede ve ne zaman ortaya çıkacağını tam olarak tahmin etmenin her zaman zor olduğunu kabul etti.
Bay Del Vecchio, “Piyasanın kırılganlıkları ve bunları saptamak gerçekten çok zor,” dedi. “Ve bu her zaman bir sürprizdir.”
Joe Rennison raporlamaya katkıda bulundu.