Rusya, olası bir devlet borcu temerrüdünün eşiğinde sendeliyor ve ilk işaret Çarşamba günü gelebilir.
Rus hükümetinin ABD doları ve avro cinsinden yaklaşık 40 milyar dolarlık borcu var ve bu tahvillerin yarısı yabancı yatırımcılara ait. JP Morgan, Rus şirketlerinin yaklaşık 100 milyar dolarlık döviz borcu olduğunu tahmin ediyor.
Çarşamba günü, dolar cinsinden devlet borcunun 117 milyon dolarlık faiz ödemesi yapılacak.
Ancak Rusya küresel finans piyasalarından giderek daha fazla izole oluyor ve yatırımcılar paralarını göreceklerine dair umutlarını yitiriyor. Hükümet, dövize erişiminden geriye kalanları korumaya çalışırken, dolar veya euro cinsinden borç yükümlülüklerini bunun yerine ruble olarak ödemeyi önerdi. Bu, kredi derecelendirme kuruluşlarını yakın bir temerrüt konusunda uyarmaya sevk etti.
Rus para birimi geçtiğimiz ay ABD doları karşısında değerinin yaklaşık yüzde 40’ını kaybetti. Ödemeler yapılmış olsa bile, ekonomik yaptırımlar Batılı borç verenlerin Rus banka hesaplarında olmaları durumunda rubleye erişmelerini zorlaştıracaktır.
Uluslararası Para Fonu’nun genel müdürü Kristalina Georgieva geçen hafta gazetecilere verdiği demeçte “Rusya’nın parası olmadığı anlamına gelmiyor” dedi. Sorun şu ki, Rusya yaptırımlarla dondurulduğu için uluslararası döviz rezervlerinin çoğunu kullanamıyor, dedi. “Ne olup olmayacağı konusunda spekülasyon yapmayacağım, sadece Rusya’nın temerrüdü hakkında artık olası olmayan bir olay olarak konuşmadığımızı söylemek için.”
Geçen hafta, Dünya Bankası’nın baş ekonomisti Rusya ve Beyaz Rusya’nın doğrudan “varsayılan bölgede” olduğunu söyledi ve Fitch Ratings, yaptırımların Rusya’nın dış borçlarını geri ödeme istekliliğini azalttığı için temerrütün yakın olduğunu söyledi.
Rusya en son 1998’de, bir döviz krizinin ruble cinsinden borcunu temerrüde düşürmesine ve dış borç ödemelerini geçici olarak yasaklamasına yol açtığında borcunu temerrüde düşürdü. Kriz finans dünyasını sarstı ve Federal Rezerv müdahalesini ve milyarlarca dolarlık bir kurtarmayı gerektiren ABD hedge fonu Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi’nin çökmesine yol açtı. Rusya döviz borcunu ödeyemezse, 1917 Rus Devrimi’nden bu yana ilk kez temerrüde düşmüş olacak.
Rus varlıklarına yabancı yatırımcıların ilgisi, ülkenin Kırım’ı ilhak etmesinin ardından yaptırımlar uygulandığı 2014 yılında düştü ve 2019’da Washington tarafından daha fazla yaptırım uygulanmadan önce hiçbir zaman tam olarak toparlanamadı. Ancak eldeki varlıklar ihmal edilebilir düzeyde değil. Rus devlet tahvilleri daha birkaç hafta öncesine kadar yatırım yapılabilir olarak kabul ediliyordu ve diğer fonları kıyaslamak için kullanılan endekslere dahil edildi. JPMorgan, uluslararası yatırımcıların Rus şirketlerinin döviz borcunun yüzde 22’sine sahip olduğunu tahmin ediyor.
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi olan BlackRock, Rus varlıkları ve hisse senetleri üzerinde şimdiden zarara uğradı. Kredi… Jeenah Moon/Bloomberg
Firmaya göre, dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock tarafından yönetilen fonlar, son haftalarda hisse senetleri de dahil olmak üzere Rus varlıklarında 17 milyar dolarlık zarara uğradı. Değer kaybının, varlıklarını satan yatırımcılar da dahil olmak üzere birçok nedeni vardır.
Ancak şimdiye kadar düzenleyiciler, Rus varlıklarına sınırlı doğrudan maruz kalma nedeniyle küresel bankacılık sistemlerine yönelik bir Rus temerrüdünden kaynaklanan riskin sistematik olmayacağını söylediler. Ukrayna’daki savaşın ve Rusya’nın ekonomik izolasyonunun daha büyük sonuçları, yüksek enerji ve gıda fiyatlarından kaynaklanmaktadır.
Yine de, bankalara yaptırımlar konusunda tavsiyelerde bulunan Oliver Wyman’ın bir ortağı olan Daniel Tannebaum’a göre, finans şirketleri risklerini değerlendirmek için uğraşıyorlar.
Aynı zamanda eski bir Hazine Bakanlığı yetkilisi olan Bay Tannebaum, “Rus piyasasına maruz kalmış birçok müşterinin ne tür temerrüt senaryolarının geleceğini merak ettiğini görüyorum” dedi. Temerrüt durumunda, “daha iyi bir vade olmadığı için bu tahviller değersiz hale geliyor” dedi.
Pazartesi günü, Rusya’nın maliye bakanı Anton Siluanov, ülkenin uluslararası düzeyde tutulan döviz rezervlerini donduran ülkeleri “yapay bir temerrüt” yaratmaya çalışmakla suçladı. Hükümetin borç yükümlülüklerini karşılayacak paraya sahip olduğunu, ancak yaptırımların ödeme kabiliyetini engellediğini söyledi. Bay Siluanov ayrıca hafta sonu ülkenin 640 milyar dolarlık döviz rezervinin yaklaşık 300 milyar dolarlık erişimini kaybettiğini söylemişti.
Hükümet, yatırımcılara ödeme yapılacağı konusunda ısrar ediyor. Maliye bakanlığı Pazartesi günü, dolar veya euro cinsinden tahvillerin vadesi gelen ödemelerinin dolar veya euro cinsinden yapılması için bankalara talimat göndereceğini, ancak bankaların emri yerine getirmemesi halinde geri çekileceğini ve ödemenin zamanında yapılacağını söyledi. yerine ruble. Açıklamada ayrıca, ödemelerin ruble olarak yapılabileceği ve ancak ülkenin altın ve döviz rezervlerinin dondurulmadığı takdirde başka bir para birimine çevrilebileceği belirtildi.
Rusya’nın maliye bakanı Anton Siluanov, ülkenin uluslararası düzeyde tutulan döviz rezervlerini donduran ülkeleri “yapay bir temerrüt” yaratmaya çalışmakla suçladı. Kredi… Alberto Pizzoli/Agence France-Presse — Getty Images
“Her halükarda yatırımcılarımıza karşı yükümlülükler yerine getirilecektir. Siluanov, fonların döviz cinsinden alınabilmesi, uygulanan kısıtlamalara bağlı olacaktır” dedi.
Ancak açıklama, Çarşamba günü neler olabileceğine dair net bir görüş sağlamıyor. Amerikan yaptırımları, borç yükümlülüklerinin ödemelerinin Mayıs ayı sonuna kadar alınmasına izin veriyor ve bu nedenle, Rusya maliye bakanlığının bankaların ödemeleri reddedebileceği iddiasının arkasındaki mantık belirsiz. Çarşamba günü ödenmesi gereken ödemelerin de 30 günlük ödemesiz süresi var, bu nedenle teknik olarak Nisan ortasına kadar bir temerrüt olmayacak. Ancak Rusya, yurt dışına fon transfer etme konusundaki tereddütünün bir işareti olarak, yerleşik olmayanlara ruble cinsinden tahvillerin faiz ödemelerini zaten bloke etti.
Rus maliye bakanlığı yükümlülüklerini ruble olarak ödeyerek karşılayabileceğini söylerken, diğerleri aynı fikirde değildi.
“Bir temerrüde düşmemek için, Rusya’nın bunu gerçekten idare etmesinin tek yolu, ödemenin tamamını dolar cinsinden göndermektir,” dedi JPMorgan’da gelişen piyasalar stratejisti Trang Nguyen.
Son yıllarda ihraç edilen bazı Rus tahvillerinde, Rusya’nın “kontrolünün dışındaki” nedenlerle dolar cinsinden ödeme yapamaması durumunda, ruble de dahil olmak üzere diğer para birimlerinde geri ödemeye izin veren hükümler vardır.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali dünya çapında bir dalga etkisi yarattı, borsanın sıkıntılarını artırdı ve yatırımcıları korkuttu. Çatışma halihazırda enerji fiyatlarında baş döndürücü artışlara neden oldu ve çeşitli ülkeleri ve endüstrileri ciddi şekilde etkileyebilir.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyum fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla hızla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankalar, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
Yatırımcılar için ruble olarak ödeme, Rusya için olumlu bir konuşma noktasından biraz daha fazlası olacak. Hedge fonu Elliott Management’ta temerrüde düşen borç yüzünden Arjantin’e karşı 15 yıllık yasal savaş.
“Bu onlara, ‘biz elimizden geleni yaptık, ancak düşmanlarımız tarafından müşterilerimizin tahvillerini fiilen tutmamız engellendi’ iddiasında bulunmaları için biraz daha fırsat veriyor” dedi Bay Newman.
Moskova’daki Rusya merkez bankası. Ruble, geçtiğimiz ay ABD doları karşısında değerinin yaklaşık yüzde 40’ını kaybetti. Kredi… The New York Times
Yatırımcılar zaten finansal darbeyi aldı, diye ekledi. Rus tahvilleri, tüccarların temerrüde düşmesi nedeniyle dolar bazında ortalama 20 sentten işlem görüyor. Varlıklar endekslerden çıkarıldıktan sonra tahvillerin zorla satılması da fiyatların daha da düşmesine neden oldu.
Bloomberg’den derlenen verilere göre, daha büyük holdinglere sahip kurumsal yatırımcılardan bazıları BlackRock, Pimco, Capital Group ve Vanguard’dır. Büyük bir karşılıklı ve borsada işlem gören fon sağlayıcısı olan Vanguard, geçtiğimiz günlerde aktif olarak yönetilen fonlarında Rus menkul kıymet alımlarını askıya aldığını ve endeks fonlarındaki pozisyonlardan çıkmak için çalıştığını söyledi. Tahviller konusunda uzmanlaşmış ve Rus borcuna karşı önemli bir risk oluşturmuş olan büyük varlık yöneticisi Pimco, hisseleri hakkında yorum yapmaktan kaçındı. Fransız varlık yöneticisi Carmignac, geçen hafta Rus hisselerinden elden çıkardığını söyledi.
Yetkililer, savaşın ve Rusya’ya yönelik yaptırımların küresel finans sistemi üzerindeki etkisini değerlendirmeye çalışıyorlar. Şubat ayı sonlarında, Hazine Bakanlığı’nın bir parçası olan Finansal İstikrar Gözetim Konseyi üyeleri, Ukrayna ile ilgili uluslararası piyasa gelişmeleri hakkında bir brifing aldı ve ABD finansal sisteminin düzenli bir şekilde işlemeye devam ettiğini kaydetti.
Avrupa Merkez Bankası denetim kurulu başkanı Andrea Enria Salı günü yaptığı açıklamada, avro bölgesindeki bankaların Rus varlıklarına doğrudan maruz kalmasının kontrollü ve yönetilebilir göründüğünü söyledi. Örneğin, Rus ve Ukrayna borç senetleri, avro bölgesi yatırım fonu borç varlıklarının yaklaşık yüzde yarısını oluşturuyordu.
“Şimdiye kadar özellikle yıkıcı bir şey görmedik” diye ekledi, dolaylı olarak Rusya’ya maruz kalındığında bile. Yine de, Rusya’nın borç temerrüdü ve özellikle petrol, gaz ve diğer emtialarla bağlantılı piyasalarda daha geniş finansal piyasa oynaklığından kaynaklanan riskler olduğunu söyledi.
“Toplamda, Rusya sistematik olarak riskli değil, ancak büyük miktarda Rus borcuna sahip olan insanlar var ve ne yapacaklarını bulmaları gerekiyor” diyor eski bir Dünya Bankası yetkilisi olan Paul Cadario. 1990’lar bankanın Orta ve Doğu Avrupa ve eski Sovyetler Birliği bütçesini denetledi.
“Birdenbire sıkıntıya girdiğini kimsenin fark etmediği bir oyuncu olacak, o zaman bunun sistematik olarak önemli veya tehlikeli olmadığını ummalısınız. Toronto Üniversitesi Munk Küresel İlişkiler ve Kamu Politikası Okulu’nda öğretim üyesi olan Bay Cadario, daha geniş finans sektörüne hitap ediyor” dedi.
Ayrıca, Rusya’nın yabancı tahvil sahiplerine geri ödeme yapmaya kalkışması durumunda – bir temerrüt durumunda ödemek için tasarladığı bir tür sigorta olan – Rus devlet borcu üzerinde kredi temerrüt takası satın alan yatırımcılara ne olacağı belirsizdir. ruble cinsinden.
Rusya devlet borcunu temerrüde düşürürse veya ruble olarak geri öderse, tahvil sahipleri mahkemeler aracılığıyla geri ödeme almakta zorlanabilir çünkü son yıllarda dolar ve euro cinsinden verilen borçlar için Rusya egemen dokunulmazlığından feragat etmemiş, temerrüt durumunda tahvil sahiplerinin dava açma yeteneği.
“Bu, alacaklıların Rusya’yı mahkemeye çıkarıp hüküm çıkaramayacakları anlamına gelmiyor – ama bu uzun ve zorlu bir süreç olacak ve kimse kuralların ne olduğunu bilmiyor” dedi. dedi Newman.
Rus hükümetinin ABD doları ve avro cinsinden yaklaşık 40 milyar dolarlık borcu var ve bu tahvillerin yarısı yabancı yatırımcılara ait. JP Morgan, Rus şirketlerinin yaklaşık 100 milyar dolarlık döviz borcu olduğunu tahmin ediyor.
Çarşamba günü, dolar cinsinden devlet borcunun 117 milyon dolarlık faiz ödemesi yapılacak.
Ancak Rusya küresel finans piyasalarından giderek daha fazla izole oluyor ve yatırımcılar paralarını göreceklerine dair umutlarını yitiriyor. Hükümet, dövize erişiminden geriye kalanları korumaya çalışırken, dolar veya euro cinsinden borç yükümlülüklerini bunun yerine ruble olarak ödemeyi önerdi. Bu, kredi derecelendirme kuruluşlarını yakın bir temerrüt konusunda uyarmaya sevk etti.
Rus para birimi geçtiğimiz ay ABD doları karşısında değerinin yaklaşık yüzde 40’ını kaybetti. Ödemeler yapılmış olsa bile, ekonomik yaptırımlar Batılı borç verenlerin Rus banka hesaplarında olmaları durumunda rubleye erişmelerini zorlaştıracaktır.
Uluslararası Para Fonu’nun genel müdürü Kristalina Georgieva geçen hafta gazetecilere verdiği demeçte “Rusya’nın parası olmadığı anlamına gelmiyor” dedi. Sorun şu ki, Rusya yaptırımlarla dondurulduğu için uluslararası döviz rezervlerinin çoğunu kullanamıyor, dedi. “Ne olup olmayacağı konusunda spekülasyon yapmayacağım, sadece Rusya’nın temerrüdü hakkında artık olası olmayan bir olay olarak konuşmadığımızı söylemek için.”
Geçen hafta, Dünya Bankası’nın baş ekonomisti Rusya ve Beyaz Rusya’nın doğrudan “varsayılan bölgede” olduğunu söyledi ve Fitch Ratings, yaptırımların Rusya’nın dış borçlarını geri ödeme istekliliğini azalttığı için temerrütün yakın olduğunu söyledi.
Rusya en son 1998’de, bir döviz krizinin ruble cinsinden borcunu temerrüde düşürmesine ve dış borç ödemelerini geçici olarak yasaklamasına yol açtığında borcunu temerrüde düşürdü. Kriz finans dünyasını sarstı ve Federal Rezerv müdahalesini ve milyarlarca dolarlık bir kurtarmayı gerektiren ABD hedge fonu Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi’nin çökmesine yol açtı. Rusya döviz borcunu ödeyemezse, 1917 Rus Devrimi’nden bu yana ilk kez temerrüde düşmüş olacak.
Rus varlıklarına yabancı yatırımcıların ilgisi, ülkenin Kırım’ı ilhak etmesinin ardından yaptırımlar uygulandığı 2014 yılında düştü ve 2019’da Washington tarafından daha fazla yaptırım uygulanmadan önce hiçbir zaman tam olarak toparlanamadı. Ancak eldeki varlıklar ihmal edilebilir düzeyde değil. Rus devlet tahvilleri daha birkaç hafta öncesine kadar yatırım yapılabilir olarak kabul ediliyordu ve diğer fonları kıyaslamak için kullanılan endekslere dahil edildi. JPMorgan, uluslararası yatırımcıların Rus şirketlerinin döviz borcunun yüzde 22’sine sahip olduğunu tahmin ediyor.
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi olan BlackRock, Rus varlıkları ve hisse senetleri üzerinde şimdiden zarara uğradı. Kredi… Jeenah Moon/Bloomberg
Firmaya göre, dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock tarafından yönetilen fonlar, son haftalarda hisse senetleri de dahil olmak üzere Rus varlıklarında 17 milyar dolarlık zarara uğradı. Değer kaybının, varlıklarını satan yatırımcılar da dahil olmak üzere birçok nedeni vardır.
Ancak şimdiye kadar düzenleyiciler, Rus varlıklarına sınırlı doğrudan maruz kalma nedeniyle küresel bankacılık sistemlerine yönelik bir Rus temerrüdünden kaynaklanan riskin sistematik olmayacağını söylediler. Ukrayna’daki savaşın ve Rusya’nın ekonomik izolasyonunun daha büyük sonuçları, yüksek enerji ve gıda fiyatlarından kaynaklanmaktadır.
Yine de, bankalara yaptırımlar konusunda tavsiyelerde bulunan Oliver Wyman’ın bir ortağı olan Daniel Tannebaum’a göre, finans şirketleri risklerini değerlendirmek için uğraşıyorlar.
Aynı zamanda eski bir Hazine Bakanlığı yetkilisi olan Bay Tannebaum, “Rus piyasasına maruz kalmış birçok müşterinin ne tür temerrüt senaryolarının geleceğini merak ettiğini görüyorum” dedi. Temerrüt durumunda, “daha iyi bir vade olmadığı için bu tahviller değersiz hale geliyor” dedi.
Pazartesi günü, Rusya’nın maliye bakanı Anton Siluanov, ülkenin uluslararası düzeyde tutulan döviz rezervlerini donduran ülkeleri “yapay bir temerrüt” yaratmaya çalışmakla suçladı. Hükümetin borç yükümlülüklerini karşılayacak paraya sahip olduğunu, ancak yaptırımların ödeme kabiliyetini engellediğini söyledi. Bay Siluanov ayrıca hafta sonu ülkenin 640 milyar dolarlık döviz rezervinin yaklaşık 300 milyar dolarlık erişimini kaybettiğini söylemişti.
Hükümet, yatırımcılara ödeme yapılacağı konusunda ısrar ediyor. Maliye bakanlığı Pazartesi günü, dolar veya euro cinsinden tahvillerin vadesi gelen ödemelerinin dolar veya euro cinsinden yapılması için bankalara talimat göndereceğini, ancak bankaların emri yerine getirmemesi halinde geri çekileceğini ve ödemenin zamanında yapılacağını söyledi. yerine ruble. Açıklamada ayrıca, ödemelerin ruble olarak yapılabileceği ve ancak ülkenin altın ve döviz rezervlerinin dondurulmadığı takdirde başka bir para birimine çevrilebileceği belirtildi.
Rusya’nın maliye bakanı Anton Siluanov, ülkenin uluslararası düzeyde tutulan döviz rezervlerini donduran ülkeleri “yapay bir temerrüt” yaratmaya çalışmakla suçladı. Kredi… Alberto Pizzoli/Agence France-Presse — Getty Images
“Her halükarda yatırımcılarımıza karşı yükümlülükler yerine getirilecektir. Siluanov, fonların döviz cinsinden alınabilmesi, uygulanan kısıtlamalara bağlı olacaktır” dedi.
Ancak açıklama, Çarşamba günü neler olabileceğine dair net bir görüş sağlamıyor. Amerikan yaptırımları, borç yükümlülüklerinin ödemelerinin Mayıs ayı sonuna kadar alınmasına izin veriyor ve bu nedenle, Rusya maliye bakanlığının bankaların ödemeleri reddedebileceği iddiasının arkasındaki mantık belirsiz. Çarşamba günü ödenmesi gereken ödemelerin de 30 günlük ödemesiz süresi var, bu nedenle teknik olarak Nisan ortasına kadar bir temerrüt olmayacak. Ancak Rusya, yurt dışına fon transfer etme konusundaki tereddütünün bir işareti olarak, yerleşik olmayanlara ruble cinsinden tahvillerin faiz ödemelerini zaten bloke etti.
Rus maliye bakanlığı yükümlülüklerini ruble olarak ödeyerek karşılayabileceğini söylerken, diğerleri aynı fikirde değildi.
“Bir temerrüde düşmemek için, Rusya’nın bunu gerçekten idare etmesinin tek yolu, ödemenin tamamını dolar cinsinden göndermektir,” dedi JPMorgan’da gelişen piyasalar stratejisti Trang Nguyen.
Son yıllarda ihraç edilen bazı Rus tahvillerinde, Rusya’nın “kontrolünün dışındaki” nedenlerle dolar cinsinden ödeme yapamaması durumunda, ruble de dahil olmak üzere diğer para birimlerinde geri ödemeye izin veren hükümler vardır.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali dünya çapında bir dalga etkisi yarattı, borsanın sıkıntılarını artırdı ve yatırımcıları korkuttu. Çatışma halihazırda enerji fiyatlarında baş döndürücü artışlara neden oldu ve çeşitli ülkeleri ve endüstrileri ciddi şekilde etkileyebilir.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyum fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla hızla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankalar, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
Yatırımcılar için ruble olarak ödeme, Rusya için olumlu bir konuşma noktasından biraz daha fazlası olacak. Hedge fonu Elliott Management’ta temerrüde düşen borç yüzünden Arjantin’e karşı 15 yıllık yasal savaş.
“Bu onlara, ‘biz elimizden geleni yaptık, ancak düşmanlarımız tarafından müşterilerimizin tahvillerini fiilen tutmamız engellendi’ iddiasında bulunmaları için biraz daha fırsat veriyor” dedi Bay Newman.
Moskova’daki Rusya merkez bankası. Ruble, geçtiğimiz ay ABD doları karşısında değerinin yaklaşık yüzde 40’ını kaybetti. Kredi… The New York Times
Yatırımcılar zaten finansal darbeyi aldı, diye ekledi. Rus tahvilleri, tüccarların temerrüde düşmesi nedeniyle dolar bazında ortalama 20 sentten işlem görüyor. Varlıklar endekslerden çıkarıldıktan sonra tahvillerin zorla satılması da fiyatların daha da düşmesine neden oldu.
Bloomberg’den derlenen verilere göre, daha büyük holdinglere sahip kurumsal yatırımcılardan bazıları BlackRock, Pimco, Capital Group ve Vanguard’dır. Büyük bir karşılıklı ve borsada işlem gören fon sağlayıcısı olan Vanguard, geçtiğimiz günlerde aktif olarak yönetilen fonlarında Rus menkul kıymet alımlarını askıya aldığını ve endeks fonlarındaki pozisyonlardan çıkmak için çalıştığını söyledi. Tahviller konusunda uzmanlaşmış ve Rus borcuna karşı önemli bir risk oluşturmuş olan büyük varlık yöneticisi Pimco, hisseleri hakkında yorum yapmaktan kaçındı. Fransız varlık yöneticisi Carmignac, geçen hafta Rus hisselerinden elden çıkardığını söyledi.
Yetkililer, savaşın ve Rusya’ya yönelik yaptırımların küresel finans sistemi üzerindeki etkisini değerlendirmeye çalışıyorlar. Şubat ayı sonlarında, Hazine Bakanlığı’nın bir parçası olan Finansal İstikrar Gözetim Konseyi üyeleri, Ukrayna ile ilgili uluslararası piyasa gelişmeleri hakkında bir brifing aldı ve ABD finansal sisteminin düzenli bir şekilde işlemeye devam ettiğini kaydetti.
Avrupa Merkez Bankası denetim kurulu başkanı Andrea Enria Salı günü yaptığı açıklamada, avro bölgesindeki bankaların Rus varlıklarına doğrudan maruz kalmasının kontrollü ve yönetilebilir göründüğünü söyledi. Örneğin, Rus ve Ukrayna borç senetleri, avro bölgesi yatırım fonu borç varlıklarının yaklaşık yüzde yarısını oluşturuyordu.
“Şimdiye kadar özellikle yıkıcı bir şey görmedik” diye ekledi, dolaylı olarak Rusya’ya maruz kalındığında bile. Yine de, Rusya’nın borç temerrüdü ve özellikle petrol, gaz ve diğer emtialarla bağlantılı piyasalarda daha geniş finansal piyasa oynaklığından kaynaklanan riskler olduğunu söyledi.
“Toplamda, Rusya sistematik olarak riskli değil, ancak büyük miktarda Rus borcuna sahip olan insanlar var ve ne yapacaklarını bulmaları gerekiyor” diyor eski bir Dünya Bankası yetkilisi olan Paul Cadario. 1990’lar bankanın Orta ve Doğu Avrupa ve eski Sovyetler Birliği bütçesini denetledi.
“Birdenbire sıkıntıya girdiğini kimsenin fark etmediği bir oyuncu olacak, o zaman bunun sistematik olarak önemli veya tehlikeli olmadığını ummalısınız. Toronto Üniversitesi Munk Küresel İlişkiler ve Kamu Politikası Okulu’nda öğretim üyesi olan Bay Cadario, daha geniş finans sektörüne hitap ediyor” dedi.
Ayrıca, Rusya’nın yabancı tahvil sahiplerine geri ödeme yapmaya kalkışması durumunda – bir temerrüt durumunda ödemek için tasarladığı bir tür sigorta olan – Rus devlet borcu üzerinde kredi temerrüt takası satın alan yatırımcılara ne olacağı belirsizdir. ruble cinsinden.
Rusya devlet borcunu temerrüde düşürürse veya ruble olarak geri öderse, tahvil sahipleri mahkemeler aracılığıyla geri ödeme almakta zorlanabilir çünkü son yıllarda dolar ve euro cinsinden verilen borçlar için Rusya egemen dokunulmazlığından feragat etmemiş, temerrüt durumunda tahvil sahiplerinin dava açma yeteneği.
“Bu, alacaklıların Rusya’yı mahkemeye çıkarıp hüküm çıkaramayacakları anlamına gelmiyor – ama bu uzun ve zorlu bir süreç olacak ve kimse kuralların ne olduğunu bilmiyor” dedi. dedi Newman.