Federal Rezerv yetkilileri Çarşamba günü hem bir faiz oranı kararı hem de yeni bir dizi ekonomik projeksiyon yayınlamaya hazırlanıyor ve Wall Street, merkez bankasının hızlı enflasyona karşı mücadelesinin bir sonraki aşamasının nasıl görüneceğini anlamaya çalışırken bu tahminleri hevesle bekliyor. .
Yetkililerin, resmi faiz oranlarını yüzde 3 ila 3,25 aralığına çıkararak, borçlanma maliyetlerini bir yüzde puanının dörtte üçü oranında artırmaları, üst üste üçüncü jumbo boyutlu artışları bekleniyor. Ancak yatırımcılar, merkez bankasının yıl sonuna kadar daha da yüksek bir oran tahmin etmesini bekliyorlar – bu nedenle, daha sonra ne olacağına dair bir fikir için Fed’in Haziran ayından bu yana ilk ekonomik projeksiyonlarını da ayrıştıracaklar. Rakamları nasıl okuyacağınız ve Çarşamba günü saat 14:00’te yayınlandığında hangilerini izleyeceğiniz aşağıda açıklanmıştır.
Nokta grafiği, kodu çözülmüş
Merkez bankası her çeyrekte Ekonomik Öngörülerin Özetini yayınladığında, Fed gözlemcileri saplantılı bir şekilde özellikle bir kısma odaklanır: Sözde nokta grafiği.
Nokta grafiği, Fed’in 19 politika yapıcısının 2022’nin sonundaki faiz oranlarına ilişkin tahminlerini, önümüzdeki birkaç yıl ve daha uzun vadede gösteriyor. Tahminler, dikey bir ölçek boyunca düzenlenmiş noktalarla temsil edilir.
Ekonomistler, politikanın nereye gittiğine dair bir ipucu verebileceğinden, tahmin aralığının nasıl değiştiğini yakından izliyor. Buna rağmen, en dikkatli şekilde orta noktaya (şu anda 10’uncu) takılırlar. Bu orta veya ortanca yetkili, merkez bankasının politika başlığını nerede gördüğüne dair en net tahmin olarak düzenli olarak alıntılanır.
Fed, 40 yıldaki en hızlı enflasyonu düşürmeye çalışıyor ve bunu yapmak için yetkililer, harcamaları yavaşlatmak, ticari yatırımları ve genişlemeyi kısmak ve sıcak bir iş piyasasını soğutmak için faiz oranlarını yeterince yükseltmeleri gerektiğine inanıyorlar. Merkez bankası oranları hızlı bir şekilde yükseltiyor ve enflasyon inatla hızlı seyrederken, gelecekteki artış beklentileri de yükseldi.
Medyan yetkili, Haziran ayında faiz oranlarının yılı yüzde 3,25 ile yüzde 3,5 arasında kapatmasını bekliyordu. Bu tahmin seti ile bu neredeyse kesinlikle artacak – bu noktada yatırımcılar, oranın yıl sonuna kadar yüzde 4 ila 4,25 aralığına tırmanacağına bahse giriyorlar.
Wall Street, oranların nerede ve ne zaman zirve yapabileceğini de yakından takip edecek. Haziran ayında, yetkililerin yarısı oranların 2023 sonunda yüzde 3,75 ile yüzde 4 arasında veya daha yüksek bir seviyeye ulaşmasını bekliyordu. Bu sayı da daha yüksek olabilir.
Nokta grafiğini okumak için en önemli numara? Uzun vadeli medyan projeksiyonla ilgili olarak sayıların nereye düştüğüne dikkat edin. Bu sayı bazen “doğal” oran olarak adlandırılır ve en son yüzde 2,5’te kalmıştır. Kolay ve kısıtlayıcı para politikası arasındaki teorik ayrım çizgisini temsil eder.
Beklenen Fed fon oranı ile “doğal” oran tahmini arasındaki fark ne kadar büyükse, daha fazla yetkili fiyat artışlarını dengelemeye çalışırken ekonomiyi sıkıştırmayı bekliyor.
İşsizlik projeksiyonları kilit rol oynayacak
Wall Street’in çoğu kritik bir soruya kilitlendi: Fed, hızlı enflasyona karşı koyma teklifinde çok daha yüksek bir işsizlik oranını kabul edecek mi? Ekonomik projeksiyonların ikinci sayfası bazı ön cevaplar içerebilir.
Fed’in iki işi var. Maksimum istihdam ve istikrarlı enflasyon elde etmesi gerekiyor. İşsizlik çok düşük, işverenler açgözlü işe alıyor ve ücretler yükseliyor, bu yüzden yetkililer tam istihdam hedeflerinin fazlasıyla karşılandığını düşünüyor. Enflasyon ise resmi hedefinin üç katından fazla ilerliyor.
Bu göz önüne alındığında, merkez bankacıları artık fiyat artışlarını tekrar kontrol altına almaya odaklanmış durumdalar. Ancak daha önce iş piyasası yavaşlar, işsizlik yükselmeye başlar ve ücret artışı ılımlılaşır – yetkililerin yavaş ve istikrarlı fiyat artışlarına geri dönmek için gerekli olduğunu düşündüğü bir dizi olay – Fed’in manevrasının gerçekten zor aşaması başlayacak. Merkez bankacıları ne kadar işsizliğe tahammül edeceklerine karar vermek zorunda kalacaklar ve çatışan iki hedefi nasıl dengeleyeceklerine karar vermek zorunda kalabilirler.
Fed başkanı Jerome H. Powell, uyum sürecinin büyük olasılıkla işletmelere ve hane halklarına “acı” getireceğini kabul etti. Fed’in güncellenmiş işsizlik oranı tahminleri, kendisinin ve meslektaşlarının ne kadar tahammül etmeye hazır olduğunu gösterecek.
Odaklanılması gereken rakamlar, 2023, 2024 ve 2025 için medyan işsizlik oranı tahminleridir. Bunun nedeni, Fed politikasının ekonomide kendi yolunu bulmasının zaman almasıdır, dolayısıyla maksimum yansıma zamanla hissedilecektir.
Fed’in son tahmin setinde yetkililer, 2024’te işsizliğin yüzde 4,1’e yükseldiğini gördüler. (2025’i kapsayacak ilk tahmin Eylül ayıdır.) Bu, mevcut yüzde 3,7’lik işsizlik oranının ve yüzde 4’lük işsizlik oranının üzerindeydi. Fed uzun vadede sürdürülebilir gördü.
Bay Powell geçen ayın sonlarında “Bunlar enflasyonu düşürmenin talihsiz maliyetleri” dedi. Ancak fiyat istikrarını yeniden sağlayamamak çok daha büyük bir acı anlamına gelir” dedi.
Büyüme görünümünü izleyin
Daha yüksek işsizliğe giden yol, daha yavaş büyüme ile döşenmiştir. İş piyasasını soğumaya ve enflasyonu ılımlı hale getirmeye zorlamak için Fed yetkilileri, ekonomik büyümeyi potansiyel seviyesinin altına çekmeleri gerektiğine inanıyor – ve ne kadar düşmesinin beklendiği, Fed’in politikalarının ne kadar cezalandırıcı olacağını düşündüğüne dair bir sinyal gönderebilir.
Birçok uzman, nüfusun yaşı ve şirketlerinin üretkenliği gibi temel özelliklere dayalı olarak, ekonominin herhangi bir yılda belirli bir düzeyde büyüme kapasitesine sahip olduğunu düşünüyor. Şu anda Fed, enflasyona göre ayarlama yaptıktan sonra uzun vadede sürdürülebilir seviyenin yaklaşık yüzde 1,8 olduğunu tahmin ediyor.
Geçen yıl, ekonomi bundan çok daha güçlü bir şekilde büyüyordu – aşırı ısınmaya başladı. Şimdi, enflasyonu düşürmek için bir süre bu oranın altında yavaşlaması gerekiyor, mantık böyle gidiyor. Yetkililer, son tahminlerine göre bu yıl ve gelecek yıl yüzde 1,7 büyüme gördü. Bu sefer daha büyük bir düşüş gösterirlerse, enflasyonu düşürmek için ekonomiye daha agresif bir darbenin gerekli olacağını düşündüklerinin bir işareti olacak.
Profesyonel ipucu: Enflasyon tahminlerini görmezden gelin
Fed’in tahminlerindeki enflasyon tahminleri, genellikle çok fazla içgörü sunmuyor.
Bunun nedeni, Fed’in tahminlerinin, merkez bankacılarının “uygun” olduğunu düşündükleri para politikasını belirlemeleri halinde ekonominin nasıl şekilleneceğini öngörmesidir. “Uygun” olarak nitelendirilmek için, para politikası tanımı gereği fiyat artışlarını birkaç yıl boyunca Fed’in yıllık ortalama yüzde 2 hedefine doğru itmelidir. Bu, Fed enflasyon tahminlerinin her zaman ekonomik tahminlerde merkez bankasının hedefine yakınsadığı anlamına gelir.
Burada bir fayda kıvılcımı varsa, o da merkez bankasının fiyatları hedef seviyesine geri döndürmenin ne kadar sürdüğünü gördüğüdür. Örneğin Haziran ayında yetkililer bunun 2024’e kadar gerçekleşeceğini görmediler ve bu da daha düşük enflasyona giden yolun muhtemelen uzun olacağının sinyalini verdi.
Yetkililerin, resmi faiz oranlarını yüzde 3 ila 3,25 aralığına çıkararak, borçlanma maliyetlerini bir yüzde puanının dörtte üçü oranında artırmaları, üst üste üçüncü jumbo boyutlu artışları bekleniyor. Ancak yatırımcılar, merkez bankasının yıl sonuna kadar daha da yüksek bir oran tahmin etmesini bekliyorlar – bu nedenle, daha sonra ne olacağına dair bir fikir için Fed’in Haziran ayından bu yana ilk ekonomik projeksiyonlarını da ayrıştıracaklar. Rakamları nasıl okuyacağınız ve Çarşamba günü saat 14:00’te yayınlandığında hangilerini izleyeceğiniz aşağıda açıklanmıştır.
Nokta grafiği, kodu çözülmüş
Merkez bankası her çeyrekte Ekonomik Öngörülerin Özetini yayınladığında, Fed gözlemcileri saplantılı bir şekilde özellikle bir kısma odaklanır: Sözde nokta grafiği.
Nokta grafiği, Fed’in 19 politika yapıcısının 2022’nin sonundaki faiz oranlarına ilişkin tahminlerini, önümüzdeki birkaç yıl ve daha uzun vadede gösteriyor. Tahminler, dikey bir ölçek boyunca düzenlenmiş noktalarla temsil edilir.
Ekonomistler, politikanın nereye gittiğine dair bir ipucu verebileceğinden, tahmin aralığının nasıl değiştiğini yakından izliyor. Buna rağmen, en dikkatli şekilde orta noktaya (şu anda 10’uncu) takılırlar. Bu orta veya ortanca yetkili, merkez bankasının politika başlığını nerede gördüğüne dair en net tahmin olarak düzenli olarak alıntılanır.
Fed, 40 yıldaki en hızlı enflasyonu düşürmeye çalışıyor ve bunu yapmak için yetkililer, harcamaları yavaşlatmak, ticari yatırımları ve genişlemeyi kısmak ve sıcak bir iş piyasasını soğutmak için faiz oranlarını yeterince yükseltmeleri gerektiğine inanıyorlar. Merkez bankası oranları hızlı bir şekilde yükseltiyor ve enflasyon inatla hızlı seyrederken, gelecekteki artış beklentileri de yükseldi.
Medyan yetkili, Haziran ayında faiz oranlarının yılı yüzde 3,25 ile yüzde 3,5 arasında kapatmasını bekliyordu. Bu tahmin seti ile bu neredeyse kesinlikle artacak – bu noktada yatırımcılar, oranın yıl sonuna kadar yüzde 4 ila 4,25 aralığına tırmanacağına bahse giriyorlar.
Wall Street, oranların nerede ve ne zaman zirve yapabileceğini de yakından takip edecek. Haziran ayında, yetkililerin yarısı oranların 2023 sonunda yüzde 3,75 ile yüzde 4 arasında veya daha yüksek bir seviyeye ulaşmasını bekliyordu. Bu sayı da daha yüksek olabilir.
Nokta grafiğini okumak için en önemli numara? Uzun vadeli medyan projeksiyonla ilgili olarak sayıların nereye düştüğüne dikkat edin. Bu sayı bazen “doğal” oran olarak adlandırılır ve en son yüzde 2,5’te kalmıştır. Kolay ve kısıtlayıcı para politikası arasındaki teorik ayrım çizgisini temsil eder.
Beklenen Fed fon oranı ile “doğal” oran tahmini arasındaki fark ne kadar büyükse, daha fazla yetkili fiyat artışlarını dengelemeye çalışırken ekonomiyi sıkıştırmayı bekliyor.
İşsizlik projeksiyonları kilit rol oynayacak
Wall Street’in çoğu kritik bir soruya kilitlendi: Fed, hızlı enflasyona karşı koyma teklifinde çok daha yüksek bir işsizlik oranını kabul edecek mi? Ekonomik projeksiyonların ikinci sayfası bazı ön cevaplar içerebilir.
Fed’in iki işi var. Maksimum istihdam ve istikrarlı enflasyon elde etmesi gerekiyor. İşsizlik çok düşük, işverenler açgözlü işe alıyor ve ücretler yükseliyor, bu yüzden yetkililer tam istihdam hedeflerinin fazlasıyla karşılandığını düşünüyor. Enflasyon ise resmi hedefinin üç katından fazla ilerliyor.
Bu göz önüne alındığında, merkez bankacıları artık fiyat artışlarını tekrar kontrol altına almaya odaklanmış durumdalar. Ancak daha önce iş piyasası yavaşlar, işsizlik yükselmeye başlar ve ücret artışı ılımlılaşır – yetkililerin yavaş ve istikrarlı fiyat artışlarına geri dönmek için gerekli olduğunu düşündüğü bir dizi olay – Fed’in manevrasının gerçekten zor aşaması başlayacak. Merkez bankacıları ne kadar işsizliğe tahammül edeceklerine karar vermek zorunda kalacaklar ve çatışan iki hedefi nasıl dengeleyeceklerine karar vermek zorunda kalabilirler.
Fed başkanı Jerome H. Powell, uyum sürecinin büyük olasılıkla işletmelere ve hane halklarına “acı” getireceğini kabul etti. Fed’in güncellenmiş işsizlik oranı tahminleri, kendisinin ve meslektaşlarının ne kadar tahammül etmeye hazır olduğunu gösterecek.
Odaklanılması gereken rakamlar, 2023, 2024 ve 2025 için medyan işsizlik oranı tahminleridir. Bunun nedeni, Fed politikasının ekonomide kendi yolunu bulmasının zaman almasıdır, dolayısıyla maksimum yansıma zamanla hissedilecektir.
Fed’in son tahmin setinde yetkililer, 2024’te işsizliğin yüzde 4,1’e yükseldiğini gördüler. (2025’i kapsayacak ilk tahmin Eylül ayıdır.) Bu, mevcut yüzde 3,7’lik işsizlik oranının ve yüzde 4’lük işsizlik oranının üzerindeydi. Fed uzun vadede sürdürülebilir gördü.
Bay Powell geçen ayın sonlarında “Bunlar enflasyonu düşürmenin talihsiz maliyetleri” dedi. Ancak fiyat istikrarını yeniden sağlayamamak çok daha büyük bir acı anlamına gelir” dedi.
Büyüme görünümünü izleyin
Daha yüksek işsizliğe giden yol, daha yavaş büyüme ile döşenmiştir. İş piyasasını soğumaya ve enflasyonu ılımlı hale getirmeye zorlamak için Fed yetkilileri, ekonomik büyümeyi potansiyel seviyesinin altına çekmeleri gerektiğine inanıyor – ve ne kadar düşmesinin beklendiği, Fed’in politikalarının ne kadar cezalandırıcı olacağını düşündüğüne dair bir sinyal gönderebilir.
Birçok uzman, nüfusun yaşı ve şirketlerinin üretkenliği gibi temel özelliklere dayalı olarak, ekonominin herhangi bir yılda belirli bir düzeyde büyüme kapasitesine sahip olduğunu düşünüyor. Şu anda Fed, enflasyona göre ayarlama yaptıktan sonra uzun vadede sürdürülebilir seviyenin yaklaşık yüzde 1,8 olduğunu tahmin ediyor.
Geçen yıl, ekonomi bundan çok daha güçlü bir şekilde büyüyordu – aşırı ısınmaya başladı. Şimdi, enflasyonu düşürmek için bir süre bu oranın altında yavaşlaması gerekiyor, mantık böyle gidiyor. Yetkililer, son tahminlerine göre bu yıl ve gelecek yıl yüzde 1,7 büyüme gördü. Bu sefer daha büyük bir düşüş gösterirlerse, enflasyonu düşürmek için ekonomiye daha agresif bir darbenin gerekli olacağını düşündüklerinin bir işareti olacak.
Profesyonel ipucu: Enflasyon tahminlerini görmezden gelin
Fed’in tahminlerindeki enflasyon tahminleri, genellikle çok fazla içgörü sunmuyor.
Bunun nedeni, Fed’in tahminlerinin, merkez bankacılarının “uygun” olduğunu düşündükleri para politikasını belirlemeleri halinde ekonominin nasıl şekilleneceğini öngörmesidir. “Uygun” olarak nitelendirilmek için, para politikası tanımı gereği fiyat artışlarını birkaç yıl boyunca Fed’in yıllık ortalama yüzde 2 hedefine doğru itmelidir. Bu, Fed enflasyon tahminlerinin her zaman ekonomik tahminlerde merkez bankasının hedefine yakınsadığı anlamına gelir.
Burada bir fayda kıvılcımı varsa, o da merkez bankasının fiyatları hedef seviyesine geri döndürmenin ne kadar sürdüğünü gördüğüdür. Örneğin Haziran ayında yetkililer bunun 2024’e kadar gerçekleşeceğini görmediler ve bu da daha düşük enflasyona giden yolun muhtemelen uzun olacağının sinyalini verdi.